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到底什么才是无常损失

外汇知识

2021-03-09 05:14:19 fx358财富网

到底什么是无常损失？先来个小测验假设有一个农具 ALT（现价 1 ALT =100 USD），进 Uniswap 流动池后质押 LP 代币能获得 ALT 作为奖励。试问：当币价下跌 36% 后退场，无常损失为多少？本

到底什么是无常损失？

先来个小测验

假设有一个农具 ALT（现价 1 ALT =100 USD），进 Uniswap 流动池后质押 LP 代币能获得 ALT 作为奖励。

试问：当币价下跌 36% 后退场，无常损失为多少？

本金 1000 USD ，其中一半购买 ALT 后投入流动池，币价 -36% 后取出

答案为：无常损失为 -2.44% (-20 USD)，而非 -20% (-200 USD)。

无常损失的定义为：

资产因币价变化，在池内（Pool）及池外（HODL）两种状况的差额百分比

将本题的状况整理如下图：

黄色区块为下跌前持仓的价值；蓝色区块为下跌后持仓的价值，可分为两个部分，HODL 为持币不进池，Pool 为进流动池，下跌后撤出。

将其数值代入公式计算：

由上整理可发现，尽管币价下跌 36%，无常损失仅 -2.44%，所以在这个情况下，赔钱主因是币价下跌，无常损失只是会让你赔更惨一些。

为什么会有无常损失？

在一般的中心化交易所(CEX) 中，无论要买或卖都必须要有对手盘才能成交，然而在Uniswap 及Balancer 等AMMs 机制的去中心化交易所(DEX) 中则不用，流动性提供者(Liquidity Provider) 会自动同时成为买方及卖方，一旦有人发起交易，价格就会随之变化，连同改变池内的持仓。

所以身为流动性提供者，当价格下跌时，不仅本金在亏损，同时还会被强迫加仓，越亏越多；反之价格上涨时被强迫减仓，少赚一些，这点跟网格交易有些相像（忽略所有网格利润）。

红色为佛系持币 HODL，蓝色为投入流动池，灰色为等差网格（上/下限：+100%/-100%）。流动池 / 网格在币价下跌时不断加码会放大亏损，此差额之变化百分比即为无常损失。

值得特别注意的是，当 ALT 币价归零时，会带着另一半的 USD 一起归零，造成 -200% 的损失，因为所有的 USD 都被拿去买 ALT 了。

手上币的数量因价格而产生变化。可以看出，当价格归零的时候 USD 数量会归零，满手 Shitcoins。

因此当有人砸盘时，会加大所有流动性提供者的亏损，引起恐慌后纷纷撤出池。此时池内深度变差，滑点变大，价格跌更快，引起更多人恐慌而撤池砸盘，不断恶性循环，造成人踩人的局面，俗称死亡螺旋。

价格跌越多，无常损失的影响越大

如何避险？套期保值！

在进行流动性挖矿时，若能去除池子内的本金波动的风险，则能更稳健的赚取额外奖励。要达成此目的最简单的方法就是套期保值。

假设打算投入 50 ALT + 100USD 的资金去增加流动性。那避险的方式就是到 FTX 以 1：1 的方式同时做空 50 ALT。这样一来当币价下跌时，空仓会获利，反之亦然，能降低风险。

要特别注意的是，由于在流动池内 ALT 的数量会随价格变化，下跌时加仓、上涨时减仓，因此总资产对价格的变化不会是线性的。所以做空并无法 100% 对冲风险，只能部分降低，而实际能降低多少因币价而异，详见下图：

币价波动若不超过 ±50%，本金损失可以控制在 4.3% 之内

注意以上的计算并未考虑到做空需要保证金，该成本因杠杆倍率而异，实际操作可能还要考量到资金费率、基差、杠杆倍率、借贷利息等额外成本及风险。