财报解读：优信能否凭“纯在线”东山再起？

九年奋斗一场空，现在的优信，迫切需要有更多的希望和资本，来支撑它继续走下去。

2010年之前国内二手车市场并不大，所以成立于2011年的优信，绝对算是二手车电商行业内的老资格。而在2C赛道中，优信更可谓是“出道即巅峰”。2015年3月，优信进入B2C二手车市场，艾瑞咨询发布报告显示，2015年下半年，优信二手车的成交量占二手车电商B2C模式成交量的90.5%，占2C市场整体成交量的78.1%。

但是好景不长，从2016年起，优信在媒体报道中负面频现，营收增长表现不佳，亏损持续扩大。到2019年底，优信累计融资超过10亿美元，累计净亏损超过75亿元，这些年融到的钱几乎全部被亏光。

今年优信的处境更加艰难，年初的疫情，成为压垮骆驼的最后一根稻草。而从最新一季度的财报表现来看，优信仍然没有走出低谷，甚至也可以说，其业绩已经进一步跌至冰点。

业绩跌至冰点

近日，优信发布了截至2020年9月30日的2021财年第二季度未经审计的财务业绩报告。

财报显示，2021财年第二季度，优信集团总营收为7640万元，而上年同期为3.97亿元，同比下降80.76%；净亏损为2.59亿元，而去年同期为2.02亿元，同比扩大28.22%；不按美国通用会计准则，净亏损为2.75亿元，而去年同期为2.04亿元，同比扩大34.8%。

营收同比大幅下滑，亏损进一步扩大，优信的这份新财报无疑非常令人失望。因此在财报发布当天，优信股价应声大跌20.71%，向退市边缘更近一步。退市与否并不是关键，关键是优信失去大部分投资者的信任，想从资本市场拿到融资就会变得异常艰难。

融资难，盈利更难。在截至9月30日的新一财季，优信毛利率为负22.4%，尽管这已经比上一财季的负28.4%有所改善。但若持续保持这样的趋势，可以预见，优信要想在短期内实现正向盈利，注定将成为一种奢望。

优信已经接近“弹尽粮绝”。截至2020年9月30日，优信拥有现金及现金等价物2.19亿元。而融资、盈利两头受困的它，面对这种情况实际上也没有太多的办法。

疯狂瘦身

面临资金短缺问题，优信之前直接使出过两大极限措施。

其一，降薪裁员。2018年上市后不久，优信就启动了一波大规模裁员。爆发于2019年的裁员潮，更是让戴琨曾寄予厚望的优信大学直接停办。年初抗疫期间，经过进一步调整，优信只剩下6000多名员工。降薪裁员有效为优信节省了大笔开支，但也难免让外界对优信的未来发展更加不看好。

经历过几波裁员之后，现在优信内部的“优化空间”已经不大。并且降薪裁员有利于“节流”却不利于“开源”，显然并不是解决优信眼下资金短缺问题的最佳方案。

其二，出售B端、金融业务。除降薪裁员之外，2019年以来，优信一方面重点聚焦全国购业务，全面收缩业务线，另一方面把全国购之外的其他业务陆续剥离、出售以换取弹药。

2019年7月，优信将二手车金融业务线Golden Pacer卖给了58集团控股的汽车金融相关企业，获得1亿美元现金；今年1月，优信以3.3亿元人民币的价格，剥离旗下事故车拍卖业务“丰顺路宝”出售给博车网，并承诺未来五年内将不再从事事故车拍卖业；3月，又将B2B二手车拍卖业务卖给58同城获得1.05亿美元现金。

相比裁员降薪只是单纯的“节流”，对优信而言，剥离、出售这些业务是既“开源”又“节流”，是一种更理想的瘦身方式。

全力押宝纯在线模式

而在优信2019年以来的降薪裁员和出售B端、金融业务的一系列动作背后，除了想要缓解资金短缺问题，还贯穿了一个比较明显的战略思路——去金融化。

优信自2014年上线Golden Pacer金融业务以来，其B端和C端的所有业务和金融业务的关联越来越深，2017年推出“优信新车一成购”业务，标志着优信已经进入到了过度金融化的阶段。

金融化不仅给优信带来了业务的高速增长，同时也让其深陷金融风险，和由不当金融操作带来的一系列负面指责。可以明显看到，优信近期裁员重点集中于金融业务，出售也是率先卖出金融业务线，优信去金融化的意图，已经昭然若揭。

优信去金融化的战略并不是孤立的，与之相伴的还有全面聚焦纯在线二手车交易模式。

这一战略转型在2019年被不断推进，今年年初抗疫期间又大大向前迈出一步，到今年7月份，优信与Golden Pacer及其他资方达成的一系列协议，不再承担任何历史助贷业务的担保责任和风险，自此，优信彻底完成去金融化，完全转变为纯在线购车模式。

这样的转型轨迹在财报中也有所体现。在截至2020年3月31日的季度财报中，戴琨首先附上了一封解释转型的致股东信。当季优信总收入从去年同期的3.36亿元下降至1.04亿元。在截至2020年6月30日的季度中，优信实现总收入6220万元，而去年同期为3.89亿元。从业绩表现来看，转型并没有带来收入方面的改善，反而造成了收入的明显下滑。

转型纯在线模式造成的收入锐减，和去金融化带来的金融风险降低、口碑提升，这两者同时发生，让优信此次转型的前景一时间变得扑朔迷离。

优信能否靠“纯在线”翻盘？

对比优信2021财年第一财季（截至6月30日）和第二财季的业绩表现，可以看到完成转型之后的优信，收入情况已经有了一定的改善。

（数据来自优信财报）

另外优信口碑的改善非常明显。优信大数据研究院数据显示，优信的消费者推荐指数NPS从上个季度的10%，大幅增长到本季度30%。7月达到32.2%，9月该推荐指数已经超过45%。截至10月底，NPS推荐者占比高达52%，为全行业第一，也就是说，每100个在优信购车的消费者就有52个用户愿意向自己的亲朋好友推荐在优信购车。

随着优信口碑的持续改善，其在线2C交易量已经实现了非常显著的增长，本季度为2653量，环比增长超过56%。这种建立在口碑基础上的交易量增长，给优信坚持转型战略带来了巨大的信心。优信预计，在截至2020年12月31日的季度内，其总营收将达到2.75亿元至2.90亿元，较本季度收入实现环比2.6到2.8倍的高速增长。

但是很可惜的是，口碑和盈利这两者很难并行不悖。考虑到优信接连两个财季-28.4%和-22.4%的毛利率表现，收入的增长显然并不能直接转化为可观的利润增长，或许之后“增收不增利”将会继续成为困扰优信的长期难题。

而现在依然被资金短缺难题困扰着的优信，其实并没有多少底气一直烧钱换口碑。所以转型了一圈，问题回到了原点，归根结底优信还是缺钱，而盈利能力的不足，让它只能寄希望于获取外部资金帮助。这涉及到另一个关键问题——优信这个以“口碑”为底色的纯在线新故事，到底能够打动多少投资者？