完善信息披露制度 交易制度改革

　　在推进创业板注册制改革过程中，除了为创业板注册制下拟上市企业制定相关规范，已经在创业板上市的企业、创业板已受理尚未过会的企业，也需要在此过程中实现与新规则体系的无缝衔接，而其衔接工具便是信息披露。

　　完善信息披露制度

　　净化市场

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，注册制改革中十分关键的一项就是以信息披露为核心，通过加强信息披露监管工作，可以使市场更加透明化、法治化。

　　在发行上市条件上，信息披露的重要性十分凸显，一方面，深交所放宽门槛，设置了更为多元、更具包容性的上市条件，另一方面也大幅精简优化发行条件，逐步将规则要求转化为信息披露要求。董登新表示，随着新证券法将信息披露提高到证券市场核心位置，不止是新股发行公司，所有公司都需要面对信息披露的严格考核。

　　上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳在接受记者采访时表示，创业板新旧规则衔接过程中，需要平稳过渡，尤其是不同上市条件让创业板公司成色差距较大，那么信息披露就是一把重要的量尺，可以让所有公司在规范的制度中公平竞争，优胜劣汰。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，对市场而言，当信息披露不完善时，就会产生信息的不对称，进而造成各类违法违规行为的出现，经过包装的公司甚至会产生“劣币驱逐良币”的现象，不仅会损害做实事的上市公司的利益，也会损害广大投资者的合法权益，而信息披露制度的完善则可起到净化市场的作用。

　　交易制度改革

　　以信息披露为前提

　　创业板改革并试点注册制不仅在发行上市流程中改革审批核准制度，也在股票交易制度上逐步减少约束管制，如涨跌幅扩大到20%，设定临停机制等。通过强化信息披露、完善上市公司退市配套制度、细化完善证券交易制度、加大投资者保护力度等，给市场带来新的活力。

　　“从科创板交易活跃度表现来看，很少有公司能够连续实现20%的涨跌停，这和其他市场动不动就接连涨停形成了鲜明对比。”董登新表示，20%的最大涨跌幅不仅需要更庞大体量的资金推动，也因为上市公司有更为严格的信息披露规范，使市场对于公司情况有更加充分的了解，因此股价不仅没有因为涨跌停比例放开而剧烈波动，反而更加平稳了。

　　对于创业板引入临时停牌机制，徐阳表示，这将会提高创业板价格发现效率。“如果在临停期间，上市公司就进行信息披露和公司情况揭示，那么临时停牌机制的作用将会真正显现，关键就是信息披露能否跟上市场的变化。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，目前创业板注册制的一系列交易制度改革，都是为了给投资者一个更加包容的市场环境，而且一系列政策是相辅相成的，20%涨跌幅配合临停制度，在提高交易空间的同时，用及时的信息披露减少信息不对称，抚平投资者极端情绪。创业板新的退市制度让上市公司在严格的信息披露下不敢有所隐瞒，让投资者明晰上市公司的风险。

　　中国人民大学高礼研究院宏观经济学助理教授王鹏在接受记者采访时说：“创业板要在制度建设上与发达国家资本市场看齐，其中一点就是加强信息披露制度建设，市场进入门槛是降低的，但生存门槛是提高的，业绩不达标、市值不达标的公司将在充分的信息披露下被市场所抛弃，没有不切实际的想象空间，市场环境才会更加纯粹。”