中金：公募季报揭示了哪些信号？二季度聚焦“纯内需”

　　公募基金一季报回顾：主动偏股型基金整体仓位下降至历史均值附近

　　今年一季度公募基金股票类资产规模逆市提升。据统计今年一季度公募基金的总资产规模已经上升至17.8万亿元，相较去年年底提升了16%，这也创下了2022年以来的最快规模增速。从资产类别来看，受一季度国内外疫情因素影响A股市场较为低迷，上证综指单季下跌9.8%，在此背景下公募基金全部股票类资产占比相较去年年底有所下降，由16.7%降至15.1%，但是绝对规模不降反升，由去年年底的2.56万亿元上升至2.69万亿元；同期债券类资产提升幅度更快，单季提升19%至8.76万亿元。公募基金持有A股市值在全部A股市场的占比延续了2022年以来的持续提升趋势，目前占自由流通市值的比例已经上升至11%。

　　主动偏股型基金仓位由前期高点下滑3个百分点至82%，目前仓位已经降至最近五年来的均值水平。公募基金整体资产规模增长背景下，其持股市值也从去年年底的1.0万亿元进一步提升至1.1万亿元。

　　加仓医药、农业；减仓金融、消费；科技类板块仓位分化

　　从主动偏股型基金管理人一季度的行业配置及重仓持股情况来看：

　　1) 中小市值公司重仓仓位继续提升。其中创业板重仓仓位时隔四年后重新回升至20%以上。科创板自去年开板以来重仓仓位持续上升，由去年年底的0.5%升至1%。

　　2) 加仓医药、农业。国内外疫情影响下医药类板块重仓仓位较去年年底明显提升了5个百分点，板块提升比例最高。其中和疫情诊治密切相关的迈瑞医疗是一季度基金增仓家数最高的公司，有116家基金净增持。基金净增持家数最高的三家企业均为医药类公司(恒瑞/长春高新分别净增持83/72家)；受益于猪价高位业绩显著提升的牧原股份(56家)、新希望(41家)等农业股净增持家数也相对较多。

　　3) 减仓金融、消费类板块。受疫情影响相对较大的部分消费类公司一季度减仓家数较多，如格力电器(-70家)、美的集团(-47家)均位于一季度基金净减持家数前五。中国国旅(-39家)在一季度也有较多基金净减持；与此同时基金管理人在一季度也相对看淡中国平安(-58家)、招商银行(-48家)等金融类企业。

　　4) 科技类板块有所分化。偏科技类行业整体中期景气度仍高、但差异化的业绩预期带来配置分化。三七互娱(59家)、金山办公(52家)、立讯精密(51家)等互联网及电子类龙头公司有较多净增持；但部分前期持有家数较多的企业也出现了净减持，如信维通信(-30家)、京东方A(-30家)、海康威视(-26家)、歌尔股份(-24家)等。

　　下一阶段操作建议：二季度聚焦“纯内需”，逐步布局、保持耐心

　　近期欧洲部分国家及美国的新增疫情有见顶的趋势。部分新兴市场的疫情仍在升级但从经济体量上看对全球影响可能相对较小。中国自身复工仍在深化，外需及供应链继续会受到海外疫情的拖累。但疫情对中国冲击最深的时期可能已经过去，虽有波折但逐步恢复正常的方向较为明确。我们建议投资者二季度重点聚焦“纯内需”(新老基建、居住相关、部分消费和服务，如建材、机械、家居家电、龙头地产、汽车、酒店、食品饮料等)，保持耐心，中长线我们依然看好消费升级与产业升级的大趋势，逢低吸纳优质的代表性龙头。