风格轮动和长期均衡是资本市场一个基本的规律

　　风格轮动和长期均衡是资本市场一个基本的规律，当一种投资风格演绎到极致的时候，就像一个时钟的钟摆摆到尽头一样，此后必然是向另一个方向摆动。A股历史上这种类似钟摆的运动已经演绎了数次，未来也必然会不断重复。2005年到2007年的牛市，有色、地产等周期股将钟摆摆到最右侧，当时的【驰宏锌锗(600497)、股吧】、锡业股份股价均突破百元大关，中国船舶突破300元大关，14年过去了，走势图上2007年10月份的尖顶仍像高耸的山峰；2013年到2015年创业板又将钟摆推向右侧极致位置，安硕信息、全通教育等股价均突破400元，至今当时买入的投资者被全部的通通教育了一遍，股价早被打入十八层地狱。2016年至今消费白马股再次把钟摆摆到极致位置，贵州茅台股价突破2300元，片仔癀股价则突破300元，站在山顶位置上的投资者在“会当凌绝顶，一览众山小”的时候，不知道会不会觉得后背发凉。冥冥之中均值回归的力量将再次显现，资金天然的削峰填谷的特性也将推动风格轮动。

　　以市场最热炒的白酒股为例，目前中证白酒指数PE为64.58倍，估值百分位为99.93%。如果从理性的角度，独立思考下，客观理性长期角度看待市场的话，连一个中小学生都明白应该怎么选择，在这种时点上，买入白酒股长期回报率一定不好看。但投资难就难在，即使具备独立思考的能力，要敢于做出和大众不一样的分析判断和投资操作是需要巨大的勇气的，投资者要为自己的独立判断的操作承担一切后果。如果人云亦云，好处是个人压力会比较小，尤其是基金经理，如果这一两年不配置白酒股，可能面临的就是下课的压力。中欧基金的曹名长就因为坚持低估值的投资策略，近三年业绩不好，中欧恒利三年封闭到期后规模从74亿变成4亿，即使历史上有过显赫的投资业绩，但投资者是没有耐心的，根本不给你机会等到风格转换。

　　风格轮动和长期均衡未来必然会上演，一种风格演绎到极致，自然会出现风格切换，风物长宜放眼量，不要被市场的涨跌左右，才能做出长期漂亮的净值曲线。笔者相信中欧基金的曹名长的投资方式长期是可以获得不错的投资回报的，投资者不妨多点耐心。