华泰证券：联美控股供热稳增长 兆讯传媒IPO或助公司估值提升

　　联美控股发布2020年年报，全年实现营业收入35.98亿，同比增长5.94%；实现归母净利润16.85亿，同比增加5.9%。

　　供热面积稳增长

　　公司2020年供暖面积/接网面积达6815/8885万平方米，新增235/410万平方米，增长稳定，带来供暖/接网/工程收入20.0/4.4/3.8亿元，同比+6%/-7%/+3%，接网收入同比下降主要系由于20年沈阳市供暖拆小上大项目受疫情影响进度放缓。

　　高分红承诺值得关注，分拆上市或助公司估值提升

　　公司4月29日发布公告提高公司20-22年度现金分红比例，连续三年内派息率不低于50%，对应21年股息率4.8%。公司控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市事项正有序推进，公司仍拥有兆讯传媒控股权。因公司主营清洁供暖，目前股价对应21E的P/E为10x，对比中信一级行业传媒板块平均21E的P/E161倍，估值差显着，我们预计分拆上市后，高估值传媒资产或推动公司价值重估。此外，分拆上市后，联美控股和兆讯传媒可以分别聚焦各自主营业务，有助于长期发展。

　　考虑到公司高分红比例承诺及控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市后或推动公司价值重估。