国金证券：业绩超预期 维持贝泰妮买入评级

　　国金证券发布研究报告表示，将会维持【贝泰妮(300957)、股吧】“买入”评级。根据数据显示，该公司1H21营收14.11亿元、同增49.94%，归母净利2.65亿元、同增65.28%，扣非归母净利2.53亿元、同增68.46%，业绩超预期。

　　国金证券指出，线上多平台均快速发展、抖音发力贡献比较大：21H1线上占比78%、同增41%。其中，阿里系占42%、增30%，唯品会占10%、同增37%，微信及网上商城占9%、同增37%，抖音占4%，推算京东+其他平台营收1.8亿元、占13%、同增40%。线下疫情后恢复增长靓丽、同增92%。

　　主品牌/品类贡献主要业绩，新品牌持续孵化打造梯度矩阵式发展。21H1护肤品占比89%、同增45%；主品牌贡献主要营收，薇诺娜宝贝营收近2000万、预计下半年全渠道铺开、发展加速，全年预计营收5000-6000万；beauty answer拓展进度相对较慢；计划港股上市拟收购海外品牌，明年准备推出抗衰功效性护肤品牌，形成多品牌梯度矩阵式发展。

　　公司为本土功效护肤龙头，品牌产品/营销/渠道能力出色，未来充分获益行业高成长，多品牌深耕功效护肤领域发展动力足。7月淘数据同降个位数，主要为上一年同期参与天猫超品日造成高基数、致月份波动，展望下半年有望继续高成长。