维业股份毛利率全线下降：通过收购做大销售额 难掩“身体虚胖”

       8月25日，维业股份（300621）近日发布2021年上半年业绩公告：实现营收39亿元，上年同期8.8亿元，同比增长373%。实现净利润2852万元，去年同期2005万元，同比增长42.19%。

　　上半年通过收购两家公司部分股权，快速做大销售额，但公司盈利能力没有得到实质性改善。其中一个原因是，该公司三大业务板块毛利率均出现下滑。

　　通过收购做大销售额

　　业绩不够，并购来凑。上半年维业股份通过两家公司部分股权，且成功并表，让公司销售规模迅速增加。

　　数据显示，维业股份上半年实现营收39亿元，上年同期8.8亿元，同比增长373%。营收同比猛增30亿元，主要是由于该公司上半年实现一系列收购。

　　据了解，2021年3月，公司以现金收购专注住宅精装修业务的华发景龙50%股权及土木工程建筑施工总承包企业建泰建设40%股权，并获得上述两家公司的控制权。

　　尝到甜头的维业股份，在8月继续完成了对建泰建设21%少数股东股权的收购。收购完成后，维业股份持有建泰建设股权达到61%。

　　难掩“身体虚胖”

　　维业股份称，通过收购，公司已成为一家以建筑装饰设计与施工及土木工程建筑为主的综合性企业集团。公司承接的项目包括大型场馆、星级酒店、商业综合体、文教体卫设施、交通基础设施等公共建筑和普通住宅、高档别墅等建筑的工程建设、装饰施工业务。

　　从营收数据看，上述说法确实如此。

　　不过，从净利润指标看，维业股份收购两块资产，只是做大规模，公司盈利能力并没有实质性提升。

　　维业股份上半年实现净利润2852万元，去年同期2005万元。上半年营收的增量达到30亿元，净利润只增加800万元，典型的增收不增利。

　　从毛利率指标看，该公司盈利能力正在下降。目前公司业务板块分为公共建筑装饰、住宅精装修、土建施工。上半年三大板块业务的毛利率均下降。其中，公共建筑装饰毛利率下滑最快从去年上半年16.59%下降至今年11.91%。住宅精装修从15.69%下滑至11.99%。土建施工从5.76%下降至4.09%。

　　从短期看，维业股份毛利率大幅提升有难度。土建施工业务板块的销售收入占公司营收的57.4%，但毛利率只有4.09%。