西部证券：首予闻泰科技“买入”评级 目标价133.63元

　　西部证券发布研究报告称，首予闻泰科技“买入”评级，预计2021-23年实现归母净利润37.73/48.96/59.51亿元，EPS为3.03/3.93/4.78元，PE为32/25/20倍，基于分部估值法，予22年目标价133.63元。

　　西部证券主要观点如下：

　　5G换机浪潮打开ODM行业增长空间，汽车功率半导体需求抬升。

　　该行预计2021年全球手机ODM行业市场空间约为6.21亿台，较2020年将提升约30%。ODM市场呈现三寡头格局，市场份额向头部集中。根据Gartner数据，2019年全球汽车半导体市场规模达410亿美元，2022年有望达651亿美元，占全球半导体市场的12%，成为全球半导体细分领域中增速最快的市场。该行预计2021年全球汽车功率半导体市场规模将达154亿美元。

　　公司ODM出货量全球领先。

　　2019年公司手机ODM出货量突破一亿部，稳居行业第一。2020年疫情虽对手机产量和销量产生影响，但公司手机ODM业务仍实现增长，2020年公司ODM手机出货量1.1亿部，居行业第二。该行预计，未来采用ODM生产策略的手机厂商数量将不断增多，各厂商外包手机产品占比也将增加。公司凭借其多年的研发制造经验和行业龙头的品牌地位，将获得更多订单和市场份额。

　　公司研发实力卓越，联手安世协同发展。

　　2020年，公司研发投入28亿元，超强研发能力为公司发展保驾护航。安世在2021年第一季度跻身全球第九大功率半导体公司，相比2019年上升两位，并稳居国内功率半导体公司第一名。2020年，安世半导体业务实现收入98.9亿元，总出货量889.9亿颗。闻泰收购安世后，双方将在客户、供应链、研发资源、创新能力等方面实现资源互补，助力公司拓新的市场机会。