格力电器：前三季度业绩稳定增长14.21%，渠道改革稳步推进

　　格力电器（000651.SZ）10月26日晚间发布2021年三季报，公司前三季度公司实现营收约1381.35亿元，较上年同期增长9.73%;净利润约156.45亿元，较上年同期增长14.21%。

　　对比近一年的表现业绩，格力电器2021年一季报、2021中报、2021三季报的营收分别为331.89亿、910.52亿、1381.35亿,从公司盈利表现来看，净利润分别为34.43亿、94.57亿、156.45亿，多种外部因素扰动下，公司前三季度营收和净利润仍表现稳定。去年四季度公司净利润虽创历史新高，但今年以来格力电器加速推进【线上线下(300959)、股吧】双融合的营销模式，四季度在“双十一电商节”推动下，公司全年业绩仍有望实现稳定增长。

　　在原材料成本上涨的背景下，公司三季度的毛利率表现出较大韧性，环比增加1.56%，同时公司三季度实现净利率13.17%，同比小幅上升0.1%。公司现金流方面也出现明显改善，三季度实现经营性现金流125.33亿元，同比大幅提升66%，净现金流明显高于公司扣非归母净利润规模(59.71亿元)。

　　对于三季度末公司存货规模，长江证券表示，这与渠道扁平化进程相符，渠道变革对家用空调业务收入节奏的影响正在逐步显现。有权威媒体报道，“格力电器从疫情之后就开始做渠道改革，经销商提货基本是卖多少提多少，因为传统的渠道销售三季度会集中开始提货，今年三季度是新的模式，所以差距比较明显。但是终端销售数据表现良好。”

　　格力电器也表示，公司自2021年以来加速渠道变革，通过开启双线融合的“新零售”营销模式变革，构建了稳固的线上、线下业务布局。据奥维云网监测数据显示，2021年1-9月，空调行业线上销售额678亿元，同比增长14%，格力电器以212亿元的销售成绩稳居行业第一，份额高达31.2%。其中三季度公司空调产品实现线上销售额63亿元，同比2020年三季度增长41%，相比2019年增长89%，大幅领跑行业。

　　长江证券认为，短期来看，由于空调需求平淡，且产业成本压力大，公司主营承压的同时，估值调整也较为明显；好在格力整体经营质量依旧较高，现金储备充裕，若按此前混改及员工持股方案披露的分红比例，股息率优势持续凸显。

　　光大证券表示，目前格力电器估值处于近年底部，2021 年9 月公司宣布将注销第三期回购股份中的70%（约2.2亿股），每股收益和股东回报得以提升。随着线上线下有效融合，公司在空调行业的规模优势以及品牌效应仍然明显。