为什么卢布如此有弹性？

　　它本应是一个经济火箭筒，将打击俄罗斯经济的核心。2月26日，乌克兰被入侵两天后，美国及其西方盟国冻结了俄罗斯6400亿美元的外汇储备。与其他措施一起，这些制裁旨在给克里姆林宫带来经济痛苦。它最初奏效了：到3月初，俄罗斯的货币卢布兑美元汇率下跌了40%。到3月31日，一美元可以兑换成82卢布，仅比入侵开始前一周的平均汇率低4%。

卢布弹性的原因是什么？

　　俄罗斯官员采用了各种策略来捍卫货币的价值。首先，央行于2月28日将利率从9.5%上调至20%。其次，他们对购买外汇征收30%的费用(此后降至12%)。第三，出口商——比如那些销售石油和天然气的出口商——被要求将其80%的外汇收入转换为卢布。

　　克里姆林宫并没有就此止步。从3月31日起，它要求石油和天然气的外国买家以卢布支付。这将有助于进一步支撑货币。但这在欧洲引起了轰动。俄罗斯四分之三的天然气出口直接输送到欧盟国家，这些国家的合同规定以欧元支付。德国从俄罗斯获得一半的天然气，如果出现旷日持久的争端，德国正在为迫在眉睫的天然气短缺的可能性做准备。3月31日，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)威胁要切断对自4月1日起不以卢布支付的“不友好国家”的天然气供应。但俄罗斯需要这笔钱，就像欧洲需要天然气一样：到2021年，石油和天然气收入占政府收入的三分之一。

　　尽管卢布似乎无视重力，但另外两个指标表明，市场价格可能并不是看起来的全部。首先，卢布兑美元的一年期远期汇率——考虑到俄罗斯和美国之间的利差，这是衡量市场预期汇率的指标——表明卢布可能比今天的价值下降约四分之一，兑美元汇率可能下跌约四分之一，降至110左右。其次，由于许多经纪人要么持谨慎态度，要么被禁止交易卢布，市场价格将基于比平时少得多的交易，其中参与者可能对他们获得的价格几乎没有选择。相比之下，据报道，本周黑市对美元的汇率在135至250卢布之间。

　　无论最新价格如何，卢布的故事都是长期衰败的故事之一。俄罗斯的债务危机导致其贸易加权价值在1998年下降了70%。但自普京于1999年12月31日上台以来，它已经崩溃了70%。它的长期前景也很黯淡。如果欧洲要迅速摆脱俄罗斯天然气的依赖，那么为东部的替代买家安装管道容量将需要数年时间。卢布可能还会进一步下跌。