上市公司股权激励 上市公司股权激励的两种分类

　　一、限制性股票VS股票期权

　　一般来说，上市公司的股权激励可以分为限制性股票、股票期权和员工持股计划。在实践中，人们一般很少接触员工持股计划，对其堂主，也知之甚少，所以暂且放在后面。先梳理一下限售股和股票期限。想要了解更多可以看下商业模式的三要素

　　至于两者的简单区别，相信大家都知道，限售股在授予的那一刻就可以获得，达到一定行权条件后，股票就会被解禁；股票期权授予在未来满足行权条件的情况下，以事先约定的优惠价格购买公司股权的权利。

　　目前，在市场上，上市公司普遍愿意用什么样的方式来鼓励股权？据堂主粗略统计，2021年1月以来，上市公司实施股权激励1326次，其中953次，股票期权373次，这意味着限售股的比例达到了71.87％。

　　那为什么上市公司普遍欢迎限制性股票而不是股票期权呢？这两种成本对股东来说有什么区别？对高管的激励程度有什么区别？

　　1、两者的授予（行权）价格不同

　　限制性股票：授予价格不得低于股票面值，原则上不得低于以下价格中的较高者：（1）股权激励计划草案公布前一个交易日公司股票平均交易价格的50％；（2）50％，即股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或120个交易日公司股票的平均交易价格之一

　　股票期权：行权价格不得低于股票面值，原则上不得低于以下价格中的较高者： （一）股权激励计划草案公告前一个交易日公司股票的平均交易价格；（2）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或120个交易日的公司平均股价之一

　　相比之下，不难发现，对于激励型公司的高管来说，限制性股票比股票期权便宜；换句话说，从股份支付的角度来看，上市公司因授予限售股而发生的股份支付费用一般高于本票期权。

　　2、两者导致的激励后果不同

　　只有当工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定的条件时，限制性股票的激励目标才能出售并从中受益。一般这种激励方式规定的一定时期内的目标多为绩效目标，可能导致短期的经营行为。

　　股票期权大家经常听说，股票期权激励简单的说就是在一定时间里给你一个低价购买公司股票的机会，这个低价叫执行价，如果公司股票比这个价格低，那么所拥有的股票就没有回报，只有股价超过执行价，进行行权才有意义。股价是企业的价值，不是短期可以决定的，所以就会激励目标做出对公司有利的决策，使股价上涨。

　　可以看到把经理的工资跟长期业绩挂钩，能够鼓励经理关注公司的长期可持续发展，而不是关注短期的财务目标，而限制性股票的激励方式可能导致管理者进行短期行为，损害企业长期利益

　　3、两者的权利义务对称性不同

　　限售股是权利与义务并存，激励与惩罚相互对应。当股价下跌时，激励对象获得的限制性股票价值直接下跌。在这种激励模式下，激励对象的利益与公司的约束更加紧密，其惩罚性会促进激励对象绩效目标的实现。股票期权只授予激励对象在未来以约定价格收购公司股票的权利。如果公司未来股价低，激励对象无法选择合适的，也不会造成实际的资金损失。从这个角度来看，很明显

　　综上所述，从企业主的角度来看，股票期权的股份支付成本低于限制性股票，一般不会带来管理者的短期行为。然而，根据市场上现有的案例，上市公司更热衷于利用限售股来进行股权激励。原因可能在于：

　　首先，在激励目的上，上市公司的很多高管都是伴随着公司的成长，限售股所表达的“反馈”和“奖励过去”是其他方式无法相比的。毕竟购买完成后需要办理工商登记，这是对股东身份的法律认可。即使不满足条件，也会有回购的可能，但此时此刻，限售股所表达的感激之情却是满满的诚意。

　　其次，限制性股票要求员工购买资金，的公司股票，而不是期权。这种方式也是金手铐，束缚了个人和公司的利益，约束力更强，激励程度更高。

　　二、员工持股计划

　　说实话，堂主目前在工作实践中并没有实际交易员工持股计划。在研究之前，他总觉得这是鬼，是个复杂的样子，是资产管理计划，是经理的。但是了解了之后就会发现，员工持股计划其实挺简单的。让我们看看它和上面提到的两个股权激励之间的区别。

　　首先，从适用的法律法规来看，限制性股票和股权期权适用于《上市公司股权激励管理办法》，而员工持股计划适用于《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。

　　本质上，它们都可以理解为股权的激励措施。主要区别如下：

　　1、激励对象的广度不同

　　如果上市公司实施限制性股票和股票期权的股权激励，激励对象可以包括上市公司的董事、高级管理人员、核心技术人员或核心业务人员，以及公司认为应当激励并对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工，但不应包括独立董事和监事；但员工持股计划的激励对象包括公司员工包括管理层，范围更广。所以对于员工福利比较好，想造福大众的公司，一般可以采用员工持股计划来激励。

　　2、资金来源不同

　　限制性股票和股票期权激励对象的资金来源应是合法的自筹资金，上市公司不得为激励对象提供贷款或任何其他形式的金融援助，以根据股权激励计划获得相关权益，包括为其贷款提供担保。

　　除了员工的法定工资外，员工持股计划还可以通过法律和行政法规允许的其他方式解决资金问题，如控股股东提供的无息贷款和上市公司提取的激励资金。

　　3、员工持股计划对激励对象的风险较大

　　如前所述，限售股的发行价格一般比较低，最低可以是股票交易均价的50％；员工持股计划的股票来源要么是非公开发行，最低折扣为10％，要么以交易价格从二级市场购买。相比之下，我们可以发现，员工持股计划的股票过于昂贵，这意味着未来的风险会更高。

　　事实上，大量的员工持股计划可能并没有真正起到激励作用。相反，如果以后股价严重下跌，也会伤害员工的积极性。而且很多员工持股计划会增加杠杆，可能导致更大的损失，结果很尴尬。

　　然而，值得一提的是，在员工持股计划建立之初，如果员工自认购比例很高，就意味着内部人对公司的未来抱有很高的期望，这就释放了公司长期发展良好的信号，但对上市公司的市值管理非常有利。

　　说到这里，你可能会有疑问，员工持股计划的股票收购价格怎么会这么高？在实践中，员工持股计划的资金来源并不全是自筹，其他方式也占很大比例，如控股股东的无偿捐赠、上市公司提取的激励资金或控股股东担保的贷款等。堂主认为，只有当资金消息来源有混合方式时，才能称之为真正的激励，否则在二级市场买卖股票似乎没有区别。