三祥新材第二大主业现萎缩：拟进入义齿行业 研发费用不高

　　2021年，【三祥新材(603663)、股吧】的第二大主营业务铸造改性材料业务毛利率开始下滑。到了2021年，这项业务的毛利率不仅没能提升，还出现了营业收入减少的情况。直至2021年上半年，三祥科技铸造改性材料业务营收较上期减少了23.26%。

　　面对第二大主业出现的萎缩，三祥新材立马转入了新的“赛道”：近日，该公司宣布拟募集资金2.2亿元生产氧化锆陶瓷块，进军生物医学领域的义齿和人造关节行业。

　　作为一家在氧化锆领域发展多年的企业，三祥新材是想利用自身优势进入一条下游的优质赛道。但从研发投入上面，主营氧氯化锆和电熔氧化锆产销的三祥新材研发费用虽稳定在3%左右，但研发费用最高仅为2500余万元。与目标的生物医药领域相比，存在着不小的差距。

　　第二大主业萎缩

　　从营收和净利润来看，三祥新材的营收和净利润都在持续向好。不过，公司第二大主营业务造改性材料业务却有萎缩趋势：毛利率自2021年逐年下降，到了2021年营收还出现了下滑。

　　三祥新材是一家主营电熔氧化锆、铸改新材料等工业新材料生产的企业。近三年来，该公司的营业收入逐年上升，从2021年的4.08亿元增长至7.61亿元。与此同时，该公司的净利润也水涨船高，2021年净利润达到了8271万元。

　　尽管三祥新材的营收和净利润都在逐年走高，但该公司的第二大主营业务却出现了萎缩趋势：毛利率自2021年连续下降，营业收入在2021年营业收入出现下滑。

　　资料显示，三祥新材的第二大主业为铸改性材料，产品包括包芯线、球化剂、孕育剂三类。随着相关环保政策的出台，2021年公司该项业务的毛利率出现下滑，从2021年24.72%的毛利率降至19.08%。在随后的几年中，铸改性材料的毛利率持续下降，2021年该项业务的毛利已经下滑至15.26%。

　　除此之外，受到下游汽车行业产量整体下降的影响，该项业务的营业收入也出现了一定程度的降低。2021年，铸改性材料的营业收入为1.2亿元，较上期下降了4.58%；2021年上半年，营业收入下降扩大，为4650.49万元，较上期下降23.26%。

　　2.2亿元进军齿科新材料

　　在第二主业出现萎缩的情况下，三祥新材宣布拟募集资金2.2亿元生产氧化锆陶瓷块，进军生物医学领域的义齿和人造关节行业。

　　据非公开发行预案显示，三祥新材计划发行不超过5773.2756万股，计划募集资金2.2亿元，用于年产1500吨特种陶瓷项目、先进陶瓷材料研发实验室及偿还银行借款。从金额来看，50%以上的募集资金都将用于年产1500吨特种陶瓷项目。

　　据三祥新材介绍，上述募投项目“年产 1500 吨特种陶瓷项目”是公司现有产业氧氯化锆和电熔氧化锆产品的下游项目，公司可充分利用自产氧氯化锆和电熔氧化锆作为原材料，通过本次募投项目的实施，公司将跨入以氧化锆为基础材料的特种陶瓷材料领域。

　　从行业前景来看，处于种植牙产业链上游的齿科用氧化锆陶瓷块市场广阔。近几年我国人口老龄化趋势越发明显，假牙市场需求也将随之增长。东兴证券研报显示，2021年我国种植牙数量约为240万颗，受老龄化趋势推动，未来全国35至74岁人群的潜在种牙需求大约为2155万颗；如实际种牙提升至1000万颗、按全瓷牙渗透率提升至70%测算，未来国内全瓷牙潜在市场空间约210亿元。预计2021年国内假牙市场规模达73亿元。

　　在第二主业萎缩的情况下，作为一家在氧化锆领域发展多年的企业，三祥新材想要利用自身优势进入一条下游的优质赛道。

　　研发费用不高

　　从前景来看，处于种植牙产业链上游的齿科用氧化锆陶瓷块市场广阔，但对于三祥新材来说，或要面对不小的跨界经营风险，原因或许是该公司的研发投入不高。

　　近年来，三祥新材的研发费用率基本维持在3%左右。从费用来，该公司2021年-2021年的研发费用尽管在逐年增长，但却不高，分别是1030.2万元、1369.7万元、1779.9万元和2554.8万元。

　　在锆行业来看，这样的研发投入可以算的上是平均水平。以【东方锆业(002167)、股吧】为例，该公司的主营业为复合氧化锆粉体及氧化锆陶瓷、核级海绵锆，2021年、2021年和2021年的研发费用分别是2169万元、1594万元和1898万元。

　　但对于从事口腔修复用氧化锆瓷块的上市公司来说，三祥新材2500万元的研发费用仅占其20%左右。以国瓷科技为例，该公司业务包括医疗种植用氧化锆陶瓷，近三年的研发费用分别是7401万元、1.03亿元和1.38亿元。