监管层出手遏制可转债炒作 资金有望回流A股市场

　　记者 杨帆

　　 面对火热的可转债市场，监管层正式出手介入的同时，开始寻求优化相关制度规则，从源头上遏制可转债炒作。10月23日，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》及其说明，并向社会公开征求意见。同日，沪深交易所也相继发文，对市场上涨跌异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

　　证监会优化可转债规则 交易所重点监控可转债交易

　　10月23日，转债市场早盘继续火热，再度出现熔断潮，逾20只转债被实施临停。其中，智能转债接棒正元转债，成为转债市场新的暴涨“一哥”，盘中一度大涨142.76%。然而，尾盘阶段多只转债出现跳水，万里转债、哈尔转债、九洲转债、久吾转债等跌幅20%触发临停，智能转债涨幅也收窄至48%。截至收盘，涨幅超10%的转债仅剩智能转债、宝莱转债、钧达转债和三力转债四只，跌幅超10%的转债多达24只。

　　转债市场的火热还体现在成交上。《投资快报》记者注意到，昨日可转债全市场成交额突破1900亿元，再创历史新高，这一成交额已相当于当日中小板市场的1.5倍。

　　从动辄超1000%的换手率看，近期转债市场存在较大的炒作风险，而昨日的降温也给投资者提了个醒。实际上，火热的转债市场已经引起了监管部门的注意。10月23日晚间，证监会就《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》及其说明，向社会公开征求意见。

　　证监会指出，可转债作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种，近年来发行规模取得大幅度增长，是企业再融资的重要渠道之一。但是近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题，主要表现在以下几个方面：

　　一是目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则，相关规定主要散见于各类不同监管条线的文件中，在制度设计上缺乏系统性和针对性。

　　二是未对可转债制定专门交易规则，简单适用普通债券交易规则，交易宽松度远大于股票交易，与其“股性”并不匹配。同时可转债天然存在“随着持有人不断转股，债券存续规模逐渐缩小，因而易被炒作或者操纵”的固有缺点，与上述宽松的交易规则叠加产生共振效应，导致部分可转债被过分炒作。

　　三是可转债持有人保护机制不够完善，投资者保护有待加强。

　　据了解，此次发布的《征求意见稿》共八章37条，涵盖了发行条件与程序、交易转让、信息披露、转股、赎回与回售、可转债持有人权益保护、监督管理与法律责任等内容。

　　具体来看，在交易转让方面，《征求意见稿》要求证券交易场所根据可转债的风险和特点制定交易规则，防范和抑制过度投机;进行程序化交易的，要符合证监会规定并向证券交易场所报告;要求证券交易场所制定投资者适当性管理制度，证券公司对客户的投资者适当性进行核查评估，引导投资者理性参与可转债交易;防范强赎风险，加强对发行人行使强赎权行为的监管和规范;加强风险监测，要求交易所建立跨品种监测机制，并制定针对性的异常波动指标，及时采取有关处置措施。

　　同一晚间，沪深交易所双双发布公告称，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

　　挤出效应明显 静待A股市场放量

　　在可转债市场异常火热的同时，A股市场则交易清淡。三大指数昨日集体收跌，沪指跌1.04%，失守3300点整数关口，报3278.00点;深成指跌2%，报13128.46点;创业板指跌2.72%，报2600.84点。两市合计成交6877亿元，行业板块呈现普跌态势，仅银行、酿酒、船舶制造、珠宝首饰板块逆市翻红。近期可转债市场持续火爆，对A股成交量的挤出效应十分明显，两市缺乏热点。

　　而连续调整之下，很多白马股“马失前蹄”，影响短期市场情绪。昨日开盘，白马股涪陵榨菜（002507）遭大单砸盘，股价不到1分钟便迅速封住跌停。涪陵榨菜三季报显示公司三季度业绩增速明显放缓;而除“酱菜茅台”外，另一只300亿大白马“游戏茅台”【吉比特(603444)、股吧】（603444）也跌停。吉比特发布的三季报显示，从单季度来看，第三季度公司实现营收6.4亿元，同比增长32.2%;归母净利润为2.45亿元，同比增长19.65%。营收及净利增速低于此前市场预期;当然，还有容大感光（300576）、长春高新（000661）等大白马，虽然没有跌停，但是也基本处于调整之中，对于板块以及指数的拖累较为明显。

　　粤开证券表示，近期资金观望情绪浓，大金融板块走稳对指数起到了支撑作用。后市需关注两市成交能否放量，配置上应重视业绩，中短期可关注低估值的顺周期板块，如保险、银行等。此外，“双十一”销售数据有望成为消费旺季的催化剂，可适当关注电商、网红经济、物流、消费品等板块。

　　分析认为，白马股的闪崩也说明市场四季度的风格可能继续向周期股转换。展望四季度至明年一季度，顺周期相关领域的企业业绩有望不同程度改善。而从确定性复苏的相关行业角度，汽车、非银、建材化工等都是不错的选择。新兴科技也是关注的对象，如新能源车、数字经济等。