金山办公5年最好业绩背后：付费用户转化率仅4% 55亿元没处花只好买理财

　　雷军系的金山办公（688111）2020年交出该公司5年来最为“亮眼”的成绩单。2020年营收22.61亿元，同比增长43%；净利润8.78亿元，同比增长至119%。

　　从营收看，43%增长率是5年来第二好成绩，仅次于2018年50%的成长率。从净利润看，119%成长率是5年来最好增长。

　　不过，金山办公高增长背后存在两大隐忧：公司拥有的用户向付费转化率只有4%；公司募集大量现金无处可花，只能买理财产品吃利息。

　　核心业务高速增长

　　比5年来最好成绩更为重要的是，金山办公去年业绩增长是高质量的。

　　上市公司业绩高速增长案例不少，但内涵大不一样。有些企业的增长来自非主营业务，有些来自并购重组。

　　而金山办公高增长是货真价实的，营收和净利润增长都是由公司核心产品推动。

　　金山办公产品线非常清晰，主要包括 WPS Office 办公软件和金山词霸等。从具体数据上看，核心产品只有WPS，金山词霸基本还是处于打酱油阶段，给公司带来的收入相对较少。

　　数据显示，金山办公实现营收22.61亿，同比增长43%。其中，办公软件授权和办公软件服务订阅两块业务不仅占比大而且增速快。两者去年带来的销售收入分别为 8.03亿、11.09亿，分别占总营收的35.5%和49%。增长率均高于公司整体43%的增速，分别为61.9%和63.18%。

　　而拖后腿业务是互联网广告推广业务，去年收入为 3.49亿，较上年度减少13.61%。

　　付费用户转化率仅4%

　　核心业务增速超过60%固然可喜可贺，不过免费用户向付费用户转化率过低是其高光时刻的隐忧。

　　年报显示，截至2020年12月31日，公司主要产品（不含金山文档）月度活跃用户（MAU）已达到 4.74 亿。其中 WPS office PC 版月度活跃用户数 1.85 亿；移动版月度活跃用户数 2.82 亿；公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数接近 0.1 亿。

　　这是一款高月活的办公软件。金山办公表示，WPS Office移动产品实现弯道超车，国内市场占据首位。

　　实现弯道超车，靠得是免费用户，其真实的付费用户数量并不乐观。截止到2020年年底，累计付费用户数为1962万，转化率仅为4%。相对应，软件巨头微软旗下的Office 365付费用户早在2019年就超过2.14亿。

　　55亿元巨资买理财

　　对于上市公司来说，发展壮大后的义务就是要回报股东。

　　金山办公募资46亿元登陆科创板后也积极分红。2019年为10股派现金3元，2020年分红预案为10股派6元。

　　单纯数额看，金山办公派现力度似乎还不错，2.766亿元派现总金额占净利润的31%。不过相对300元多股价，股息率只有千分之二不到。

　　留下69%利润不分配，是金山办公扩大再生产缺资金吗？答案是否定。

　　截止到2020年12月31日，公司购买超过55亿元的理财产品。从近70笔理财产品看，有超过30亿元是金山办公自有资金，剩下才为募集资金。

　　既然公司现金躺在银行吃利息，且利息又不高。因此，提高现金分红比例，让股东得到更多回报或许是一个不错选择，至少可以让股东更为坚定地支持金山办公。