东北证券【股市正阳】快速轮动、关注行情驱动指标的逐步变化

　　周四市场继续震荡走高，上证指数收于0.43%，创业板指上涨0.92%、上证50指数上涨0.21%，两市A股成交9311亿元、成交环比略有下降。板块方面，电子、通信、机械设备、化工等涨幅居前，银行、轻工、农业等跌幅居前；两市涨跌比为2572:1480、上涨家数更多些。

　　从盘面看，需要注意的是最近3日指数上攻但是成交量环比略有下降，热点板块轮动过快，比如券商板块在龙头湘财翻倍后开始分化、军工和白酒也有分化，周四则启动了半导体等自主可控题材以及工程机械家电等钢价下跌受益板块，板块性热点持续性相对不高；这与去年7月和去年末的量价齐升行情略有差异。另外，从ah股溢价率以及沪深港通资金流向看，北向资金再度百亿以上的净买入但是南下资金竟然出现了小额的净卖出，这意味着近期入场的资金似乎并非出于价值发现而是特殊窗口期的“快钱”式流入，需要防范未来逆向流动的风险。

　　总体看，市场前期处在黑色系商品下跌、通胀预期下降、流动性良性叠加“七一”共振期，处于美元弱势、人民币升值、全球股市相对平稳的阶段，从逻辑上和趋势指标看，目前市场处于相对良性的状态。但是，短期行情更可能是一次在特殊时间窗口并且在趋势指标改善驱动的脉冲性上攻行情；目前仍在这种脉冲上涨的趋势之中，即短期市场仍将活跃但是热点轮动依然较快。

　　目前阶段重点关注引发行情的趋势指标是否发生逆转，比如大宗商品价格是否会再度出现大涨，通胀预期是否再度升温；技术上，券商龙头的湘财等底部翻倍行情后是否有延续，券商军工、白酒医药等是否轮动有序。

　　需要关注短线的几个变化：隔夜美股震荡持平，但是包括石油铜铝乃至夜盘的钢铁螺纹均出现了大涨；美国拜登计划2022财年提出6万亿美元预算方案，用于基础设施、教育和医疗保健等领域，美国国债期货大跌、美债利率上升，国内国债利率也有反弹现象；人民币虽然大幅升值，但是5月27日全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开，会议认为：“未来影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。”这段大白话的表述，意味着单边升值和所谓的汇率形成机制改变的市场预期是站不住脚的；人民币更多是双向波动。

　　因此，大宗商品反弹、国债期货下跌、人民币汇率政策的重申意味着市场短期仍是百年大庆行情下的结构行情而非大牛市的新逻辑形成。因此，方向上，在我们前期日评中多次谈及的四条大主线（上游资源、下游机械家电等、机构抱团股、百年行情的人气股等）之间进行反复轮动活跃为基调。考虑到近期价涨量缩而热点板块轮动过快的因素，因此，基本面相对良好的板块的超跌反弹是主要挖掘方向；关注美元弱势但全球通胀预期犹存下的石油铜铝等资源股的反弹，逐步可以关注钢材价格下跌后的工程机械家电的中下游题材的补涨，关注TMT中个股形态较好的超跌股的轮涨补涨机会；脉冲性行情、顺势而为，寻找性价比、风格均衡些。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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