蓝筹与科技轮涨 万华化学融资盘流入

　　刘然

　　一、融资盘连续五周流入

　　上半周沪指走平，创业板指数涨0.3%，两融股票加权价格指数走平，日均成交金额较上周增加7%。本周二两市融资余额为15775亿元，较上周五净流入181亿元，增幅1.1%。其中沪市净流入105亿元，深市净流入76亿元。周一净流入102亿元,周二净流入79亿元,周三大盘震荡，估计净流入30亿元。下半周流入减缓，全周估计净流入200亿元。

　　上半周大盘冲高震荡，锂电池概念全面上涨带动科技类股票活跃，芯片和科创板指数都强于大盘。蓝筹类的煤炭、酿酒和银行和化工板块龙头对大盘稳定起到积极作用。两市成交金额连续多日超过万亿，人气处于上升循环，融资盘近两周加仓较为明显，市场风险偏向明显提升。

　　创业板指数自3月下旬起震荡上行，接近前高，已历两个月，有机会将进入一段整固期。相对落后的沪市蓝筹和超跌个股，将有更多资金参与，指数重心保持上移。投资者应以半年报业绩为基准，参与绩优成长类个股。

　　上半周另一重要资金方向北上资金净流入43亿元，周一至周二分别净流入52亿元和11亿元，周三净流出20亿元，沪市共流入29亿元，深市14亿元。

　　上半周北上资金的流入强度要小于融资盘。上周北上资金与融资盘的流入规模分别是468亿元和203亿元.上半周南下资金的流入港股市场50亿元.

　　两市维持担保比例在282%附近，保持在盈利线之上。易增难减。

　　二、偿还增幅大于开仓增幅，短线交易增加

　　本周前两个交易日融资买入额为1904亿元，日均值为952亿元，较上周日均值增加9.2%。融资买入额占两市成交之比为9.3%，较上周的9.1%继续上升。融资买入与融资余额之比为6.1%，较上周的5.7%有所上升。 上半周人气活跃，板块轮动机会较多，融资盘开仓力度加大。

　　本周前两个交易日融资偿还额为1723亿元，日均值为861亿元，较上周日均值增加3.6%. 偿还增幅小于开仓增幅，中线看好情绪上升，调仓换股行为有所减少。

　　本周前两个交易日融资交易占比为17.6%，较上周的17.9%有所回落，折算成一周的换手率为58%，较上周的55%有所上升，人气仍处温和上升阶段。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是：科创16.48亿元，电子15.30亿元，芯片13.86亿元，酒12.7亿元，汽车10.59亿元，饮料食品9.17亿元，化工8.93亿元，保险信托8.38亿元，家用电器6.93亿元，银行6.92亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘流入居前的是：中国平安5.5亿元，北汽蓝谷（600733）4.63亿元，美的集团（000333）3.88亿元，北方华创（002371）3.88亿元，贵州茅台（600519）3.81亿元，【TCL科技(000100)、股吧】（000100）3.67亿元，物产中大（600704）3.6亿元，沃森生物（300142）3.47亿元，比亚迪（002594）3.20亿元，中远海控（601919）3.02亿元，伊利股份（600887）2.86亿元，三一重工（600031）2.38亿元，酒鬼酒（000799）2.35亿元，航发动力（600893）2.22亿元。

　　三、光迅科技融资盘小幅流入

　　光迅科技（002281）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.42亿元和0.3亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.37亿元和0.26亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.05亿元。

　　根据中金公司（601995）研报， 一季度供需延续较高景气度，5G模块出货下降影响有限。疫情之后公司经营全面复苏，1Q21产能利用率饱满。需求侧，公司2020年5G和数通订单高增，预计部分订单在1Q21交付，景气度有所延续;此外无源、中回传等高毛利率产品占比提升，助力一季度单季度毛利率同比增长5.7ppt。一季度5G前传模块出货量有所下降，但公司该部分收入占比仅有约10%，整体影响有限。

　　展望2021年，预计5G/数通需求有望驱动公司营收同比增长13%。国内数通市场需求有望在2H21复苏，全年来看仍将保持稳定增长。700M基站需求或推动5G前传光模块量增价跌，而中回传光模块市场大概率延续增长。此前股权激励计划中的业绩目标，对应2021年5.06亿元的归母净利润水平。 坚持研发投入，聚焦转型升级。2020年光迅研发费用率提升1pct至9.2%，年内公司已建设AWG芯片、波导、硅光芯片耦合等工艺平台，400G相干器件和光模块测试平台建设顺利推进。公司研发投入助力长期盈利能力提升――2020年传输、接入和数据业务毛利率分别同比增长2.5/2.8pct至27.8%/17.0%，这主要得益于自产DFB芯片的导入和高速率光器件占比的提升。预计公司在400G、光芯片等高端领域的持续投入，有望推动盈利能力进一步优化。 预计2022年净利润为6.58亿元。当前股价对应2021/2022年27.9倍/24.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下移，下调目标价11.7%至31.09元，对应37.0倍2021年市盈率和33.0倍2022年市盈率，较当前股价有上行空间。

　　四、万华化学融资盘小幅流入

　　万华化学（600309）近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.7亿元和1.4亿元，本周前两个交易日融资买入额为2.4亿元和3.2亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.76亿元。

　　根据群益证券研报，公司作为全球聚氨酯龙头，不断扩产稳固龙头地位，此次技改扩产项目完成后，宁波MDI产能从120万吨增加到180万吨，超出此前预计的30万吨。此外万华在福建还有40万吨MDI产能在建，预计2023年万华全球MDI产能将达360万吨，市占率将提升5个百分点达34%，进一步巩固和提升公司在MDI行业的竞争优势。MDI价格自20年下半年开始底部回升，21年进入淡季以来价格略有回调，但仍处于近三年来高位水平，目前聚合MDI价格16800元/吨，yoy+40%，纯MDI价格为20000元/吨，yoy+54%。公司聚氨酯板块盈利能力强，技术壁垒高;新增产能逐渐释放，将进一步降低公司MDI成本，为公司持续发展提供坚实基础。 突破技术壁垒，L-薄荷醇示范装置建成：公司与上海交通大学合作，攻克了以柠檬醛为核心原料的L-薄荷醇生产成套工艺技术，建成投产了1000吨/年的工业化示范装置，开创了中国人工合成薄荷醇产业化先河，成为世界上第四家掌握薄荷醇生产核心技术的企业。 薄荷醇广泛应用于护理、食品、药品等产业中，国内L-薄荷醇长期依赖进口，去年国内薄荷醇进口数量为15652吨，进口金额超2.5亿美元，国产替代空间广阔。

　　除聚氨酯外，公司一直积极布局石化和新材料产业，丰富产品线，目前产能已经开始逐步释放，为公司带来收益大幅增加。21年Q1，公司石化系列实现营收120.6亿元，销量236.00万吨，新材料概念实现营收30.2亿元，yoy+115%，销量16.45万吨。公司三条业务线协同发展，石化板块为新材料和聚氨酯板块提供原材料，进一步降低成本提高产业协同性。公司有望从全球聚氨酯龙头企业成长为综合性化工龙头。

　　预计公司21/22/23年净利162/189/217亿元。鉴于公司在建项目丰富，成长前景广阔，未来业绩增长有保障，维持“买进”评级。