演绎结构性行情 A股不存在全面牛市

　　A股全面走牛的可能性不大，在中国经济深化改革和转型之际，市场更多的是结构性机会。

　　短期来看，A股存量博弈格局不会改变，一旦政策调整，则容易引发股指过高和交易过度拥挤的行业或板块调整。整体上，中证500等成长类的指数强于沪深300和上证50，因此IC强于IF和IH的格局上不会改变。

　　当前A股继续呈现结构性行情，整体上看前期高估值、持仓集中度较高和触及政策风险行业如教育、互联网等板块的股票表现不佳。分析认为，A股表现不佳的原因主要有三个：

　　一是原材料成本高企导致部分企业现金流紧张，尤其是下游终端消费企业盈利受到影响；

　　二是信用收紧导致前期高估值的股票或板块出现调整；

　　三是中央对部分行业或者产业进行规范或整顿，互联网、在线教育等板块受到政策利空影响。

　　展望未来，认为中国a股还将演绎结构性行情：一方面市场依旧是存量博弈，缺乏全面牛市的条件；另一方面结构性机会依旧存在，国家政策支持的行业或者板块继续受益而表现较为强劲，例如减碳行业、新能源行业和制造业升级行业；而地产、银行以及茅台等传统白马股会继续疲软。

　　整体上，中证500等成长类的指数强于沪深300和上证50，因此IC强于IF和IH的格局上不会改变。