财富管理 券商股上涨动力

　　张德良

　　投资快报：这几天出现二次探底，波动非常剧烈，什么原因呢?

　　张德良：基本面没有多大变化。但跌起来，市场总会去寻找原因，但都不是本质。本质在于热点转换导致。二次探底过程中，金融周期类蓝筹股表现稳定，这就是新热点。

　　投资快报：上周我们也专门讲过三种交易状态，其中，右侧交易平台的就是金融周期股，当前热点方向，果然朝着这个方向转移?

　　张德良：确实如此。右侧交易状态，就是围绕长期均线整理相当长一段时间的群体，从技术图形讲，容易形成主升前的整理。当前，主要是金融股、煤炭电力钢铁等，特别是券商银行股，一直是市场所关注的。

　　投资快报：金融股，特别是券商股，是大众情人，以前一涨，总是联动的厉害，这一周有改变么?

　　张德良：有改变。此前，保持稳步向上的，基本上就是东方财富（300059），这是与其他券商不一样的商业模式。但是近期传统券商股，也出现广发证券、东方证券、兴业证券之类的，独立保持强势，原因是什么呢?我觉得，最主要的就是“投资管理”业务，它们都是在投资管理领域有着明显优势的券商。我想，这正是财富管理转型的重要竞争力之一。财富管理转型，为金融业发展的焦点。

　　当下的宏观焦点，一是防范系统性金融风险，另一个就是共同富裕。金融资本市场的健康发展，需要有一个强大健康的财富管理能力。作为中介金融机构，体现竞争力的，除了拥有客户资源以外，更重要的就是自身具有很强的投资管理能力。除券商以外，强势银行股也类似，招商银行、宁波银行、【平安银行(000001)、股吧】，作为财富管理转型取得成效最明显的三家银行股，到目前，依然是处于强势地位，市场给予的估值也是最高的。

　　投资快报：明白。市场也早已形成马太效应，强者恒强。

　　张德良：这只是表现，最关键的还是核心竞争力与成长力。因为基本面优势，而得到各机构投资者认同，这是正常的。海外成熟市场，也是这样的。当然，能不能继续向上拓展，主要还是要看估值是否到“天花板”，或者，公司成长力是否到了“天花板”?显然，都没有。

　　投资快报：讲起“天花板”，现在担心新能源汽车、光伏之类么?

　　张德良：长期看，不担心。以前我们讲过新技术渗透率指标，一个新产业（300832）或新技术的应用，如果渗透率突破10%，就意味着高成长拐点形成，二级市场也是一个好的介入点，当渗透率达到40-50%的时候，就会出现重要高点。站在当前位置，新能源汽车的渗透率正在突破10%，而光伏发电渗透率将在未来5年左右达到。显然，它们的“天花板”还着呢。只是短期涨幅过大，需要消化一下获利盘。