东北证券 资源股涨幅霸屏、关注补涨和轮动主线

　　周一市场延续近期分化的走势特征，资源周期股领涨、科技双创调整。上证指数收于3715点、上涨0.33%，创业板指下跌1.17%、科创50指数大跌2.97%，上证50指数下跌0.32%；两市A股成交1.45万亿、成交额环比略有下降。板块方面，采掘、化工、有色、地产、公用事业等涨幅居前，休闲服务、电子、电器设备、家电、食品饮料跌幅居前；低价、低估值风格显着占优，茅指数、宁组合调整。

　　从市场运行看，周一市场盘中震荡、尾盘收红，显示了A股场内资金较强的韧性；毕竟，周一港股指数下跌2%左右、沪深港通北上和南下资金均出现了净流出的现象，这种情况下上证指数依然借助资源等强势板块上攻，显示了PPI超预期、类滞胀预期下市场资金以快打慢、短线急于获利的心态。

　　从市场结构看，中石油中石化大涨、黄金股上涨，这些都是前期资源股中的滞后品种；锂电池、光伏等宁组合，白酒等茅指数，均出现调整，上游资源涨价类周期股成了最大的赢家。

　　不过有个现象可以关注，即在上游资源股涨幅霸屏的情况下，云宇宙成了科技成长主线中一朵绚丽之花；这意味着如果出现板块轮动尤其是资源股获利回吐走势时，云宇宙等涉及的相关自主可控硬件和超跌的游戏传媒等可能会是比较强的接力板块。

　　从周一大类资产和板块的表现看，市场再度演绎了“类滞胀”的预期：资源等价格超预期上涨，货币政策短期很难放松或空间较小、国债期货出现显着回落，北上和南下资金净流出、指数收盘新高但成交量并未新高，两桶油等低估值题材补涨而高估值的成长风格跑输大盘。因此，目前市场处于经济下行、PPI超预期上涨、政策预期稳中有松但空间不大的阶段，市场更多处于资金博弈的阶段；A股指数面临万亿成交量但不能放大的风险，使得场内热点轮动较快且进一步扩散、补涨轮涨；需要做好复制2020年7月和2021年1月天量天价后市场波动放大的风险尤其是美联储9月议息会议和欧美市场波动放大的阶段。

　　隔夜外围市场总体平稳，道指上涨而纳斯达克指数微跌；大宗商品有所震荡、铜等金属回撤；操作上，目前量能环比未见放大、市场以挖掘估值洼地和紧跟资源周期强势股为主，因此，维持前期思路，操作上，倾向于均衡配置中适度增加价值类的比例，仍以低价、低估值、疫情受损而股价低位等高低切换为主要思路，相对估值较低的可比H股、前期涨幅较小的具有补涨意义的石油、贵金属等资源类以及成长性依然高企的部分茅指数和信创等科技成长等的轮动可能，兼顾一些题材如体育、卫星互联网等；短线重点则是跟踪资源股亢奋行情、做好其获利回吐情形下云宇宙等科技题材切换的预案。