全天回顾：市场风格切换成交量骤减 煤炭农业全天涨幅居前

　　【数据论市】

　　1、10月11日周一，沪深两市成交额达9922亿元；

　　2、沪指收跌0.01%，深成指跌0.32%，创业板指跌1.45%；

　　3、两市共2035个股上涨，2275只个股下跌；涨停94家，跌停33家。

　　4、沪股通净买入19.57亿元，深股通早盘净卖出17.70亿元。

　　【行情点评】

　　10月11日早盘各大指数基本小幅高开，有冲高动作但持续时间有限，全天维持窄幅震荡，直到尾盘各大指数小幅度跳水翻绿。两市成交量相比国庆节前有明显回落，市场资金整体活跃度较差。板块方面煤炭开采加工、种植业与林业、机场航运、互联网电商、云游戏等板块涨幅居前，燃气、绿色电力、抽水蓄能、可燃冰、环保、智能电网等板块跌幅居前。可以看出目前市场正处在风格切换的时间节点，前期活跃板块中的热门个股基本上都经历了一波明显的回调，大资金调仓速度较慢，目前还没有看到有持续性机会的板块。

　　具体来看，指数午后震荡走弱，创业板指持续下行一度跌超1.5%，种植业、机场航运、国防军工等多板块持续活跃，云游戏午后拉升表现亮眼，新元科技（300472）盘中触及涨停，燃气、油气开采、天然气成杀跌主力，环保、CRO概念持续低迷，两市个股跌多涨少，涨停股超90家，赚钱效应较弱。

　　【大盘研判】

　　国庆节后整体市场情绪较节前还是有所修复，沪指早盘小幅高开全天维持窄幅震荡，午后跳水翻绿，收跌约0.01%。K线来看，节前沪指最低跌到3518后再最后一个交易日反弹上涨，节后两个交易日微涨微跌，但沪指向上反弹的趋势基本确定。

　　以前的收评中提到过，今年上证指数主要就是在3450和3600两个点位平台波动，且3450波动时间较长，3600较短。由于此前横盘的压力还没消化，沪指在突破3700后继续冲高的可能性不大，有成交量支撑的前提下指数也不会很难看，大概率会继续在3600-3700点位附近开辟新平台，消化压力后再冲高。

　　此次沪指重新确定上涨趋势后最健康的走势就是照之前所说的在3600-3700点位附近开启全新的箱体震荡，在此期间资金可以完成从此前的周期股到现在的消费股或者全新的板块中去。

　　【市场热点】

　　1、煤炭开采加工

　　10月11日，受煤价不断超预期消息影响，A股煤炭开采概念拉升回暖，截至收盘，恒源煤电（600971）、山煤国际（600546）、兖州煤业（600188）、上海能源（600508）涨停。郑州煤电（600121）、安源煤业（600397）、陕西黑猫（601015）、陕西煤业（601225）等股拉升上涨。

　　今日动力煤期货开盘快速跳涨一度涨停再创新高，随后保持高位震荡，午后再度涨停。截止到今日，动力煤节后涨幅已超过20%。一方面，产能释放不及预期，动力煤整体供应仍旧较为偏紧；另一方面，港口方面，到港量少，港口库存超低位。再者，下游需求较为火爆，电厂可用存煤天数处于历史最低水平。

　　中信证券研报指出2021年第三季度煤价环比涨幅普遍在30～50%，预计板块业绩环比涨幅或接近40%，业绩年化对应P/E或在5倍左右。近两周政策密集落地，给市场预期带来扰动，但“保供”效应累积需要时间，行业供给偏紧的格局年内不易扭转，预计2021Q4上市公司业绩还将逐步改善，存在超预期的可能。在电价浮动区间扩大、海外能源价格大涨的背景下，继续看好板块行情。

　　2、猪肉

　　10月11日猪肉概念上涨，鹏都农牧（002505）、巨星农牧（603477）、【傲农生物(603363)、股吧】（603363）、天邦生物、湘佳股份（002982）、东瑞股份（001201）涨幅居前。

　　期货方面，生猪期货涨停，创9月9日以来新高。数据显示，截至收盘，生猪期货主力合约升至涨停价15285元/吨，涨7.98%，创下9月9日以来新高。

　　消息面上，上周猪价继续以下跌为主，外三元均价跌破11元/公斤。虽然国庆假期市场猪肉消费有所增加，但假期前几日猪价表现仍不尽人意。假期后半程全国大部分地区气温出现明显下降，北方局部地区出现降雪，对猪肉消费有一定的促进作用，同时屠企收猪也受到一定阻碍，屠企对大猪抵触减弱，收购增加，猪价出现小幅反弹，并延续至周末。10月10日，第二轮第1次中央储备冻猪肉收储交易正式开始，本次中央收储3万吨。东兴证券认为，随着中央+地方二轮收储的陆续开展，有望稳定市场信心，再叠加天气转凉猪肉消费进入旺季，后市猪价有望出现季节性回暖。

　　中航证券认为，从行业数据反馈看，目前生猪行业出栏数量仍在惯性上升，但出栏均重已较高点下降 约15%，大猪有所消化。整体看，生猪供应仍较为宽裕， 9月29日全国生猪(外三元)均价10.67元/ 公斤，近期仍有下行，局部地区已破10元。随着生猪产能调控实施方案推进、二次收储力度和 总量加大，叠加国庆消费拉动、年底备货季临近，短期生猪行情或有阶段性的支撑，但生猪周期拐点 仍需时间，将密切跟踪出栏节奏和核心产能变化。

　　3、国防军工

　　10月11日，国防军工概念持续反弹，截至收盘，板块涨幅近2%，个股方面新研股份（300159）20cm涨停，北方导航（600435）10cm涨停，安达维尔（300719）、中直股份（600038）、三角防务（300775）等个股纷纷跟涨。

　　近期，珠海航展圆满落幕，多家军工集团最新代装备彰显实力。

　　据悉，本次航展活动多家军工集团携最新装备前往参展，如第四代飞机歼20、运20齐聚珠海，空警500、轰6K 静态展示，歼16D、无侦无人机首次展示，歼10、教10、翼龙无人机共舞蓝天，彰显我国新一代空军建设成果。浙商证券（601878）点评称，航展上的新型号、新订单彰显了行业的高景气。

　　这是国防军工概念久违的一次大涨。据统计，9月国防军工行业回调11.20%，9月29日板块更是创出单日下跌超4%的阶段性记录。

　　5月中旬到8月下旬国防军工概念走出一波较长时间的行情，此后即进入回调阶段。近日，中航证券发文指出，上轮军工行情，是行业景气确定性驱动带来的中报行情。在历史最佳中报季结束后，9月后的一段时间内缺乏业绩相关的催化刺激因素，再加上对增速下行、价格下降、中美关系缓和、资金减持等方面的隐忧，近期出现调整震荡。

　　【机构策略】

　　招商策略：宏观复杂，以守为攻

　　进入2021年10月，我们预计主要宽基相数仍以波动为主，趋势性上涨和下跌都比较难，市场仍有结构性、细分领域和赛道机会。宏观经济状态逐渐呈现类滞涨和类资产慌混合的复杂形态。整体来看，低估值、受益于能源价格上行、新老基建稳增长加码、央企改革等因素共振的低估值公用事业、石油石化、建筑等可能会更加受益，若未来流动性进一步宽松，券商继续上涨，则类似2014年底大盘价值风格回归的概率进一步提升。

　　10月我们关注的市场要点如下：一、10月业绩预告与三季报披露，节后上市公司将会进入三季报业绩期，对于很多行业来说，业绩拐点更加明确。投资者会继续寻找结构性业绩超预期的投资机会。二、美国十年期国债利率和美元指数是否会加速上行。由于美联储明确11月份taper，同时加息可能提前，美国无风险利率和美元指数加速上行。

　　中信策略：低位价值崛起，年末行情启动

　　预计10月基本面预期和相对估值均处低位的价值崛起，四季度行情启动。政策协调效果显现后，预计市场对经济的悲观预期会明显好转，四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。

　　首先，四季度保供稳价的政策更加协调一致，预计商品价格快速上涨的趋势得到控制，部分开发商信用风险处置落地，市场恐慌情绪预计会明显好转。其次，在因城施策的背景下，新房销售和营建会逐步恢复稳定，疫情影响缓解带来支出意愿回升，预计消费四季度相比三季度明显转暖，专项债加快发行，能源新基建也将发力，共同驱动四季度宏观经济边际改善。最后，当下宏观政策更偏向“跨周期调节”，稳增长权重有所上升，局部地产信用风险处置需要偏宽松的流动性环境，季节性流动性缺口需要对冲，预计四季度降准依然是政策选项。

　　国君策略：迎接十月金秋

　　大势研判：持股以待，十月行情。新的动力正在酝酿：1)国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散。2)能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。3)尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性。叠加中美关系缓和、G20峰会将至，以及国内风险事件的有序处理，分母端逐步发力与预期修正，看好金秋十月行情。