积极助力稳增长，信贷结构将进一步优化
人民银行近日公布的最新金融统计数据显示，尽管11月广义货币（M2）增速出现小幅回落，但是社会融资增速企稳回升，货币政策持续加力支持实体经济。
进入12月，以稳为主的信号不断增强，中央政治局会议和中央经济工作会议先后强调明年经济工作要稳字当头、稳中求进。人民银行宣布于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并自12月7日起，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。
业内专家表示，在宏观政策持续向稳增长方向调整的大背景下，会继续保持宽信用，房地产融资环境较上半年会有所好转，信贷和社融增速有望同步加快。
企业融资需求偏弱
11月末，人民币贷款余额191.56万亿元，同比增长11.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1.1个百分点。增量上，11月人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。
数据反映出目前实体经济融资需求偏弱，在信贷增长规模不及预期的同时，信贷结构也仍需改善。
具体来看，11月企业中长期贷款和居民短期贷款少增较多，反映出疫情反复下，企业生产和居民消费偏弱，实体需求不足问题依旧明显：11月，企业中长期贷款增加3417亿元，同比少增2470亿元；居民短期贷款增加1517亿元，同比少增969亿元。与此同时，企业票据融资和居民中长期贷款表现较好：11月，票据融资增加1605亿元，同比多增801亿元；居民中长期贷款增加5821亿元，为今年4月以来新高，表明银行对企业的信贷供给保持充裕，房地产融资环境逐渐好转。
业内专家表示，随着房地产融资环境的回暖和降准红利的释放，未来信贷增速和结构调整都有望向好发展。
中国民生银行首席研究员温彬表示，这些政策的落地实施和逐渐发挥效果，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体的支持力度，保持经济运行在合理区间。
社会融资增速回升
11月末，M2余额235.6万亿元,同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。
对此，业内专家认为，M2增速回落的原因，主要是受基数效应影响和信贷派生能力减弱影响。
温彬表示，一方面，去年同期，M2增长10.7%，涨幅比前月提高了0.2个百分点，形成了较高的基数，另一方面，由于11月新增信贷规模弱于去年同期，同比少增1605亿元，因此也在一定程度上影响了货币派生能力。
11月，社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元。11月末社会融资规模存量为311.9万亿元，同比增长10.1%，较上月末提升0.1个百分点。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，社融增速企稳，最主要的贡献来源于债券融资，尤其是政府债券。临近年末，债券发行节奏加快，额度正在加快使用。具体来看，11月，政府债券净融资8158亿元，同比多4158亿元。
其次，企业债券发行向好。11月，企业债券净融资4104亿元，同比多3264亿元。而去年同期，受部分企业债券违约影响，企业直接融资新增规模较小。
在社融增速回升的同时，其结构也有一定变化。11月，委托贷款增加35亿元，同比多增66亿元；信托贷款减少2190亿元，同比多减803亿元；未贴现的银行承兑汇票减少383亿元，同比少减242亿元。关于此，唐建伟表示，这是由于临近年末，资管新规过渡期即将结束，表外融资呈加快压降态势。
对于下一阶段社融增速趋势，光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，预计12月表内融资将有所恢复，政府债券净融资将维持高强度。并且，12月是传统贷款核销大月，预计贷款核销和ABS规模在4000亿元左右。基于上述分析，专家预计12月社会融资增速会进一步上行至10.3%到10.5%左右。
货币政策保持稳健
当前，宏观经济面临一定下行压力，业内专家预计，未来依旧是以稳为主，保持积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宽信用，稳定信贷和社融增长，稳定宏观经济大局。
近日召开的中央经济工作会议指出，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
业内专家表示，应对需求收缩，需要从消费和投资两个方向考量。在消费端，中小微企业仍旧是信贷投向的重点领域。专家建议，信贷投放要进一步强化对中小微企业的支持，做好保就业、保民生、保市场主体工作。
而投资端，首先要配合好积极的财政政策，并不断优化区域信贷投向结构，增强区域发展的平衡性协调性。
“同时，对于来自居民部门和房地产企业的正常、合理融资需求，要予以充分的支持，促进房地产业良性循环和健康发展。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。
此外，曾刚还提到，要加大对与国家中长期发展战略相匹配的绿色低碳、科技创新、乡村振兴等领域的资金投放，形成新的投资动力，从而优化整个中长期经济发展结构。
应对供给冲击，主要应关注能源缺口问题。“一方面，要做好金融支持低碳发展工作，这样不仅能够在短期形成投资动能，拉动经济成长；长期还可以缓解能源供给缺口，有利于促进能源供给结构低碳转型。”曾刚说。
与此同时，仍要保持对传统能源发挥能源供应基础性保底作用的支持。业内专家表示，支持能源保供，并不是简单的支持清洁能源行业的规模扩张，也要更好地支持传统能源行业的清洁化，促进传统高能耗行业提高能源使用效率。
“从这两个方面入手，缓解我们能源供给端的缺口，这也是未来信贷资金投放和社融的重点方向。”曾刚说。
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