以住房抵押贷款为抵押品的债券：RMBS

　　以住房抵押贷款作为底层资产，把它们进行资产证券化，在此过程中发行的债券，就叫做RMBS，全称是以住房抵押贷款为支持的债券(Residential Mortgage-Backed Securities)。

　　一  RMBS的分类

　　RMBS的发行可以分为两大类：Agency RMBS 和 Non-agency RMBS。

　　Agency指的是机构，具体来讲是和政府相关的机构，比如一些事业单位，或者由政府所支助的企业，可简单理解为国企。因此 Agency RMBS 又可细分为：

　　联邦机构（A federal agency） ：事业单位，如吉利美（Gennie Mae）

　　政府支助企业（Government Sponsored enterprises, GSE）：国企，比如房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mae）

　　这三大家机构设立的目的，是为了解决美国老百姓的住房问题，专门发行RMBS，让市面上的住房抵押贷款尽快滚动起来，获得更多的钱去借给老百姓还房贷。

　　它们先去市场上银行中搜罗一些列的住房抵押贷款，然后，以自己的名义，发行RMBS债券。

　　二  RMBS的风险控制

　　由事业单位所发行出来的RMBS，具体来讲就是由吉利美发行的债券，是有着政府的显性担保的，也就是说支付利息和归还本金都没有问题，信用质量是非常好的。

　　由国企发行的 RMBS，具体就是由房利美和房地美发行的债券，虽然没有了政府的显性担保，但它还有着政府的隐性担保。

　　不管是显性担保还是隐性担保，都是背靠着国家，不会随轻易违约。

　　要保证到最后不会违约，首先要保证底层资产的质量。

　　如何保证底层资产池的质量呢？这就需要在一开始在构建资产池的时候，就需要设定一个高标准，符合标准的，才能进到资产池，不符合标准的排除在外。

　　囊括在Agency RMBS 底层资产池中的贷款，一定是要符合一些特定要求的，比如：

　　设置最大可接受的贷款上限：贷款金额越小越好，因为金额太大的话，风险就很集中；

　　设置贷款价值比上限：站在银行的角度，是希望贷款价值比越小越好的，因此会设置一个上限，超过此上限的，就排除在外；

　　是否包含保险；

　　证件是否齐全。

　　以上条件都满足的情况，就叫做标准抵押贷款（conforming mortgage），不符合条件的叫非标准抵押贷款（ Non-conforming mortgage）。

　　不符合条件的是否就没有机会去构建RMBS了呢？其实也是有机会的，由一些名不见经传的机构（Non-agency RMBS），他们所构建的RMBS，就只能挑这些 non-conforming mortgage，作为它们的底层资产。

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