央行宣布降准0.5个百分点 配合利率债发行

　　7月9日消息，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　从总量经济来看，目前主要发达国家疫苗接种较快，生产逐步恢复，中国出口替代的逻辑在逐步弱化，下半年总量经济面临一定的下行压力。从经济结构来看，目前中国的PPI呈现输入性通胀特征，但内需不足，PPI向CPI传导不畅，导致下游企业和中小微企业受到明显的挤压，从经济结构的角度来看，定向降准支持中小微企业的概率比较大。

　　其次，2021年一季度和二季度MLF到期量分别为6000亿和3000亿，而三季度和四季度到期量分别为17000亿和24500亿，三季度和四季度MLF到期量明显增加，通过降准置换MLF，能达到降低企业融资成本的目的。

　　再次，从2021年上半年利率债发行节奏来看，上半年利率债发行确实较慢，下半年有接近5万亿新增利率债（包括国债、地方债、专项债）可能要发出来，如果不补充流动性，会对利率造成一定冲击，通过降准补充流动性，配合利率债发行。