证监会李继尊：资本市场呈现新气象 存量改革要动利益

　　“当前和未来一个时期，资本市场改革处在十分关键的攻坚期，也处在宝贵的机遇期，基于科创板、创业板两个板块试点注册制改革之后，注册制改革将在全市场稳步推开，相关的基础制度改革将同步实施，证监会自身职能转变也将加快步伐。我们相信这些改革会给市场参与各方带来更多的获得感，不断地夯实资本市场健康发展的制度基础”。

　　在10月22日举行的2021金融街论坛年会上，证监会市场一部主任李继尊在谈及资本市场基础制度建设与生态建设时作出上述表述。他表示，资本市场的基础制度是管根本，管长远的，制度的建设要和改革来推动。

　　新一轮改革有三个特点，资本市场呈现新气象

　　李继尊表示，设立科创板，并试点注册制为改革的实施提供了根本的遵循。证监会集全系统之力全面推动改革，各有关方面给予了大力支持，保障了科创板改革成功落地。以科创板改革为标志，新一轮资本市场改革多点突破，全面展开，创业板、新三板等一系列重大改革陆续推出，这都是今年前不久完成的落地改革。对外开放全面提速，法治建设大踏步推进，呈现出崭新的气象。新一轮资本市场改革有三个特点。

　　第一，坚持增量改革引领，不断积蓄改革的势能。科创板是新一轮促进市场改革的突破口，新《证券法》在试点注册制并且推进一揽子改革，阻力相对小，风险相对可控，凝聚了共识，坚定了市场信心，带动了整个市场的改革。这就是科创板的意义所在。

　　第二个特点是抓住注册制改革这个龙头，系统推进发行上市、信息披露、交易退市等基础制度改革。注册制改革是一场涉及监管理念、监管体制、监管方式的深刻变革，不是单纯的解决入口问题，还必须畅通出口，实行更加严格的信息披露制度，更加市场化的交易制度，等等。还要加大违法违规的惩处力度，督促发行人、中介机构等市场主体归位尽责，真正形成有效的市场约束，把选择权交给市场。因此在改革的安排上采取了以板块改革为载体，分布实施的策略，每个板块改革实际上都是综合性的改革。

　　第三个特点是按市场规律办事，突出市场化、法治化的改革导向，在改革方案设计中很重要的原则就是响应市场呼声，顺应市场需求，借鉴成熟市场的经验，真正改出制度的科学性、适应性和生命力，激发出市场活力。

　　“从证监会自身来讲，也要加快转变职能，减少管制，简政放权，同时以零容忍的态度严格执法，对证券违法犯罪形成强有力的震慑，实际是一场刀刃向内的改革。通过新一轮改革，资本市场基础制度建设取得了突破性进展，整个市场正在发生深刻的变化。”李继尊表示。

　　近两年来，随着注册制的推行，资本市场科创企业的包容性增强，企业发行上市效率更高，更加透明，可预期，促进了资本要素向科创领域集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环。再比如说退市力度前所未有，促进了市场的优胜劣汰。据统计去年以来有24家上市公司被强制退市，这个数据是之前六年总和的两倍。市场的韧性增强，在今年极为复杂的内外部环境下保持了总体稳定。

　　存量改革要动利益，特别重视细化衔接

　　当前，注册制已在主板和创业板市场推开，下一步将推广至主板。但主板市场规模大，涉及到的利益更广泛且复杂，如何推动主板改革，市场高度关注。在李继尊看来，存量市场的改革涉及到包括上市公司、投资在内的众多参与者，难点主要有三个方面。

　　第一，存量改革肯定要动利益的，利益关系要有一些调整，肯定会有一些阻力。

　　第二，涉及到新旧制度的衔接，改了以后制度有个适应问题。

　　第三，市场主体行为的转变和对制度的适应需要一个过程，不是一改过来就完全到位。该轮改革安排先在增量市场试点，再推广至存量市场这样一个分步实施的方式，这是总体的策略上的考虑。

　　李继尊表示，在具体的安排上，要吸收之前的一些做法。第一就是要包容存量，尊重已有的市场参与主体的权利。比如说创业板的投资者适当性，大家注意到有所变化，但是对于存量的投资者是没有动的，签上风险告知书就可以进行交易。对于新开户的投资者提高了门槛，这是一个方式。第二，在必要的时候设定一定的过渡期。第三，特别重视细化衔接的安排。比如说创业板的再审企业，改革前的平移问题，平移到交易所审核，对于平移的始点，平移之后的顺序都有细致的安排。

　　“这些都是为了使存量市场的改革比较平稳的推进。但是即便是这样，由于存量市场改革涉及面比较广，事情相对复杂一些，特别是新制度实施以后也有磨合的过程，难免也会出现一些新情况、新问题，出现新情况、新问题不可怕，需要我们各个方面共同解决它，从而把改革搞好。”李继尊说。

　　李继尊表示，改革走到今天，现在看来沪深主板、中小板是下一步改革的重点，它涉及的存量问题更多，比如沪深主板加上中小板上市公司接近3000家，投资者1.7亿，这个量要远远大于创业板。我们在下一步改革当中将充分的借鉴上述一些做法，平稳地去实施。