受益PVC价格上涨 新金路2020年扣非后净利预期同比增长19%-69%

　　2020年受新冠疫情影响，全球商品市场价格呈现巨震。石油、燃气、化工等一系列产品均出现历史罕见价位，给部分上下游企业带来挑战的同时，也给部分生产企业带来了丰厚利润。

　　【新金路(000510)、股吧】作为专注氯碱化工行业逾50年的老牌企业，随着2020年5月后我国新冠疫情逐步得到有效控制以及社会经济运行逐步恢复，公司PVC树脂产品业绩开始迅速回暖。

　　2021年1月30日新金路发布业绩预告，预期2020年实现净利润6800-9600万元，同比上年增长9.65%-54.81%；扣非后净利6000万元–8500万元，同比增长19.33%-69.05%。

　　PVC产品供不应求 价格预维持高位

　　2020年新冠疫情爆发后，春节假期被延长，同期工业生产、聚会、消费停滞，各大商品价格呈现下跌，库存累积到天量水平。

　　PVC从春节后6300短短两周回落到5000左右，逼近上游最低的生产成本，原油也因为汽油出行需求锐减、柴油工业需求大幅下降而暴跌，造成库存快速累积。

　　五月后，我国疫情逐步得到有效控制，生产生活逐步恢复正常，商品需求也逐步改善，各大商品开始去库存化。

　　从产能分布看，全球 PVC 产能主要分布在中国、美国、日本、韩国，印度，其中美国、中国、日本分别是主要出口国，而美国因此次疫情控制不当导致其出口受到负面影响。

　　从8月下旬开始，外盘市场货源紧缺局面不断加剧，随着国外价格走高，PVC出口套利窗口打开，出口优势渐显，订单数量明显增加。而出口形势向好，也加剧了国内供应紧张局势。

　　近年来，我国PVC产能扩张一直处于国家政策的强力压制下，新增电石法产能属于限制类，乙烯法要求产能30万吨以上才可设计生产。因此，基于国内政策判断，预计2021年 PVC 产能仍将偏紧。

　　考虑到2021年新冠疫苗批量生产以及春季后全球疫情逐步得到控制，国际PVC旧产能在开始恢复的同时，社会需求也将伴随进一步回升。从全年角度看，PVC价格于2021年一季度大概率维持高位区间震荡。

　　新金路下半年业绩改善超预期

　　受三四季度PVC市场价格大幅上涨影响，新金路（000510）同期业绩也实现大幅向上修复。

　　根据同花顺大商所PVC指数显示，从2020年二季度低点至三季度9月30日收盘，指数累计涨幅超过30%；7月至9月三季度指数累计涨幅超6%。而新金路作为树脂产品和碱产品的生产研发企业，2019树脂产品占营收比例近60%，并且可自主生产销售原材料电石，充分受益商品价格上涨。

　　公司已披露业绩显示，2020年1-3季度，公司实现扣非后净利润3867万元，同比2019年下滑17.03%。其中2020年上半年疫情对公司业绩负面影响较大，上半年公司实现2771万元，同比2019年下滑41.54%，下降幅度明显大于1-3季度合报。

　　进入四季度后PVC产品价格持续上扬，10月1日-12月29日，根据同花顺统计，PVC（电石法）现货价格从6596元/吨涨至7000元/吨，最高价触及8500元/吨，期间平均价也有7488元/吨。由此公司四季度业绩持续高增长也变得顺理成章。

　　公司2020年业绩预告显示，全年预计实现扣非后净利润6000-8500万元，同比增长19.33% - 69.05%，其中提示说明，业绩增长一方面是公司抢抓阶段性市场机遇，利用四季度主导产品聚氯乙烯销售价格上涨有利时机，加大产品销售力度，增厚销售利润；另一方面，通过强化经营管控，加强成本控制，主导产品产销量较上年同期增加，提升了公司经营业绩。

　　可以预测，随着2021年冬季新冠疫情爆发，海外主要经济体化工生产能力再陷停滞，以及库存周期的累货需求，1月中旬后PVC价格的再次高企，新金路2021年一季度业绩有望跟随商品价格持续向好。