如何利用债券的利率敏感性？

　　当利率上升时，债券价格下降，反之亦然。投资者应注意什么？

　　债券是公司或政府发行的证券，通常具有固定的利率和固定的到期日。让我们以一个虚拟的公司债券为例，该公司债券的发行价为100欧元，期限为8年，固定利率为1％。发行债券时，固定利率根据当时的市场利率确定。因此，该债券的买方向公司授予了100欧元的信用额，作为回报，他获得了为期8年的1欧元的利息支付。在债券期限内，买方可以随时以其当前市场价格出售债券。如果他们将债券保留到到期，则将偿还其原始金额100欧元。债券的年收益率与固定利率相对应，因此为百分之一。

　　市场利率上升

　　假设另一个投资者希望在三年后从其所有者那里购买债券。该债券的剩余期限为五年。让我们进一步假设金融市场利率在此期间上升了，并且同一家公司最近发行了期限为五年的新债券。因此，两种债券都将在同一天到期偿还。但是，由于市场利率上升，新债券的固定利率为2％，而不是1％。买方现在可以选择：他们既可以购买新债券，每年支付5欧元，每笔2欧元，也可以购买旧债券，每年支付5欧元，每笔1欧元。在简化计算中，五年期的总利息差为五欧元，支持新债券。

　　为了从购买者的角度弥补这种利率劣势，只有一种解决方案：旧债券的价格必须按该利率差下降，即降低约5欧元至95欧元。旧债券的利率劣势是然后以更优惠的购买价格补偿。这个虚构的例子表明：如果利率上升，现有债券的市场价格通常会下降。相反，如果利率下降，现有债券的价格就会上涨。

　　成熟时间很重要

　　各自价格损失或收益的程度在很大程度上还取决于债券的剩余到期时间。在这种情况下，让我们看两个债券，第一个债券的剩余期限为五年，第二个债券的剩余期限为十年。如果利率上升，则到期剩余时间更长的债券价格下跌幅度将更大。这样做的原因是，对于期限较长的债券，利息损失会再产生五年的影响。当然，利率下降也是如此：到期的剩余期限越长，价格收益就越大。

　　结论

　　如果投资者期望利率上升，则应考虑购买短期债券或出售长期债券，从而缩短其债券投资组合的平均到期时间。另一方面，如果他们预计利率会下降，则应该购买期限较长的债券，以便从可能的价格上涨中受益。如果投资者不确定未来的利率走势，他们也可以投资于积极管理的债券基金，该债券的风险广泛分散，平均到期时间由专业基金经理管理。

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