东吴证券：洋河股份增速目标完成可期 维持买入评级

　　东吴证券发布研究报告称，洋河股份新版天之蓝即将面世，产品迭代顺利推进，股权激励考核驱动，该行预计今年增速目标完成可期，维持“买入”评级。

　　据了解，新版天之蓝即将面世，公司预计于8月完成第一轮全国性渠道铺货。省外市场新版天之蓝预计容量将由480ml提升至500ml，目标批价320元，各环节预计较升级前提价50元。此外，由于新版天之蓝在渠道端推行数字化管理，渠道利润将主要来自价差及扫码收益，该行预计新品推出后公司整体渠道利润有望进一步上升。

　　渠道利润比较低、库存高企曾是限制公司发展的主要问题。从2019年以来，公司通过建立“一商为主，多商配称”的新模式重塑渠道体系，充分调动经销商积极性；改销量刚性考核为柔性、跨期考核，拓宽了渠道的运营及成长空间；同时严格控制发货节奏，较大程度上降低了渠道库存水平，成效显着。目前公司在各地市场的库存水平处于历史低位，这能够推动新版天之蓝顺利完成迭代。

　　渠道调研反映，公司目前回款进展整体较快，经销商反馈普遍较为积极。且考虑到各产品库存较低，该行认为公司目前具备一定放量基础。而近日公司推出核心骨干股权激励计划，加大利益绑定力度，激发核心骨干斗志，将今年业绩考核目标较年报披露上调5%，对公司今年产品销量提出了更高要求。因此，随着公司“百日攻坚”专项行动的开展和“二次创业”拉开序幕，预计公司可能于下半年开始加速放量。梦系列为主要发力点，双沟延续招商势能，海天系列逐步完成更新升级、放量可期，该行预计公司前期积累动能将逐步释放，下半年有望迎来加速发展，全年增速考核目标完成可期。