白酒崩了 “茅指数”转向“宁组合”！基金重仓股显示拥抱新能源
7月26日，三大指数出现大规模下跌，截至发稿上证指数跌幅约2.4%，创业板跌幅约3.2%。贵州茅台（600519）跌幅超过5%，除去一众教育股，跌幅榜前列出现众多白酒股的身影，海南椰岛（600238）、山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、水井坊（600779）跌停。
基金二季度重仓股信息显示，食饮、医药、电子和电设持仓占比仍分列前四位，合计持仓占比达52.9%。食饮、医药、电子和电设仓位所处2010年以来分位数分别为80%、69%、89%、100%。其中一个趋势是所谓的“茅指数”转向“宁组合”，也就是宁德时代（300750）为代表的新能源概念成为基金拥抱的新赛道，其中重仓宁德时代的基金数量已经超过贵州茅台，成为重仓基金最多的公司。
种种迹象表示当前的新能源概念正在经历过去几年白酒概念的趋势，基金抱团愈演愈烈。新能源集中的电气设备行业的基金仓位持续创2010年以来的新高，与此同时，当前电气设备行业整体PE估值也处在历史最高位。驱动机构拥抱新能源一方面是碳中和与碳中和的政策导向，特别是近期政策对课外辅导行业的限制导致行业公司股价持续大幅调整，市场形成了“不要和政策作对”的强烈预期；另一方面是新能源汽车等行业成本持续下行，产品渗透率不断提升，行业正处在高成长阶段。
首先，对新能源概念未来的业绩增长和成长空间来说，特别是在政策导向之下，市场对其业绩高增长的持续性相对乐观，因此市场也愿意给予成长性溢价。正如过去几年市场看好食品饮料板块的业绩持续性和稳定性，愿意给与确定性溢价。
其次，宏观资金面和微观资金面是打开估值空间的必要条件。宏观资金面方面，低利率和宽松资金面的环境是估值泡沫化的基础。微观资金面方面，板块迎来持续资金流入是推高估值的重要条件。站在当前时点，货币政策相对稳定，利率仍处在低位，宏观环境不会成为估值上行的明显拖累。但微观资金面来看，过去两年公募基金的大规模发行，特别是那些重仓消费的头部基金经理新发基金规模明显扩张，这形成了基金发行与重仓股行情的正反馈。
而二季度以来，公募基金新发行规模明显降温，微观资金难以对新能源抱团行情形成明显的正反馈效应。当前更多是存量基金的转移配置，比如此前重仓消费行业的基金经理转向新能源概念。
中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情
国金证券研报认为，一方面市场估值在紧信用背景下存在一定压力，另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。央行政策的核心因素仍是经济增长和防风险的微妙平衡，政策仍以稳为主。从业绩来看，今年A股企业业绩增速明显回升，我们预计今年非金融上市公司业绩增速或达30%左右。从历史来看，在高业绩增长的背景下A股市场基本不会呈现单边熊市的情形。此外，经历了估值切换后，在业绩高增长的驱动下，当前a股估值基本处在历史中位数附近，具有一定的安全边际。
行业配置：攻守并重
国金证券研报认为当前行业配置，进攻端关注中游资本品、基础化工和光伏等板块。防守端关注低估值建筑、高分红电力和困境反转等行业。半导体和新能源汽车行业建议逐步兑现收益，此外，我们认为资源品涨价行情或已处在顶部区域。
进攻方面
中游资本品：设备制造等
受益于产业链资本开支扩张。在下游企业纷纷加大资本开支或明显带动中游设备的需求，工控自动化、机器人、机床等中游设备行业景气或持续改善。
具备性价比的高景气板块：基础化工和光伏等
基础化工(材料等成长类)和光伏等板块高景气持续，行业整体业绩高增长同时具备确定性和持续性，估值也存在较高性价比。
防守方面
低估值：建筑等
低估值属性，进可攻退可守，安全边际高；另一方面经济复苏下订单保持稳定。
业绩和分红稳定：电力
电力等公用事业行业业绩增长稳定，拉闸限电反映了行业供需矛盾突出。此外，较好的现金流支撑稳定的现金分红。
困境反转：航空、机场、酒店等
行业最坏的阶段已经过去，行业基本面拐点取决于疫情的控制，随着疫苗的普及以及全球疫情的逐步好转，未来国际航班和跨境游恢复后，相关消费需求或迎来爆发式增长。
