国金证券：给予生益科技买入评级 目标价42.97元

　　国金证券发布研究报告称，生益科技成长属性大于周期属性，基于未来高频高速、HDI、封装基板产品会持续推出贡献长期业绩弹性，提出目标价42.97元，给予“买入”评级。

　　国金证券认为：打破行业周期性，成长属性明确。覆铜板行业整体属于较强周期性，公司身为全球第二大覆铜板厂商，以FR4为产品基础的布局肯定会存在一定的周期性，但公司的周期性主要在单价的波动上呈现出来，单位毛利的持续扩张表示公司的成长性比周期性大。

　　无需过多担心降价，穿越周期的能力自会显现。尽管公司会受到行业周期波动影响，但其强大的穿越周期的能力会使得公司在周期中会呈现这样的运行轨迹：1)实现涨价溢价，价格和单位毛利均能够呈现较大涨幅；2)在周期见顶后，单价波动下降，但是未来单价锚会明显提升；3)在周期见顶后，单位毛利短期承压后快速提升，并且未来盈利锚能够走出持续成长路径。

　　持续突破+内化升级模式可以推动快速成长。该行认为公司保证成长的核心价值在于其“持续突破→内化升级”运行模式，也就是通过持续的技术研发和市场开拓不断推出新产品，再通过后续加码产品客户拓展和成本的再优化实现盈利弹性贡献，多个新产品线滚动交错升级，最终缓和了公司整体盈利的波动性。在这样的运行框架下，公司稳态ROE不断向更高水平迈进，可以体现出公司成长价值高。