华安证券：维持牧原股份“买入”评级 目标价68.4元

　　华安证券发布研究报告称，维持牧原股份“买入”评级，预计2021-23年主营业务收入为780.45/939.86/1448.71亿元，归母净利为67.87/-67.33/85.01亿元，对应EPS为1.29/-1.28/1.62元，对应市值为3600亿元，合理估值68.4元。

　　华安证券主要观点如下：

　　受猪价大跌影响，Q3公司亏损8.22亿元。

　　公司公布三季报：1-9月实现收入562.8亿元，同比增长43.7%，归母净利润87亿元，同比下降58.5%;其中，Q3收入147.4亿元，同比下降18.7%，亏损8.22亿元，Q3业绩剧降与猪价大跌直接相关。

　　生猪出栏量同比高速增长，Q3完全成本降至15元/公斤以内。

　　2021年1-9月，公司生猪出栏量2610.6万头，同比增长119.7%，其中，商品猪2292.1万头、仔猪292.9万头、种猪25.6万头。2021Q3公司生猪出栏量867万头，环比下降10.8%，同比增70%;

　　其中，Q3育肥猪出栏量822.5万头，环比下降4.1%，同比增长204.4%，仔猪出栏量40.7万头，环比下降60.9%，种猪出栏量3.7万头，环比下降62.6%。2021Q3公司育肥猪完全成本已降至15元/公斤以内，成本有继续下降空间。2021年3季末公司生产性生物资产较年初微降1%。

　　公司拟向控股股东募资不超过60亿元，发行价格40.21元。

　　公司拟向控股股东牧原集团发行不超过149216612股份，发行价格40.21元，募集资金总额不超过60亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。随着产能拓展持续投入和经营规模增长，公司资产负债率从2019年末40.04%提升至今年9月末57.77%，本次募资将有效改善公司资产负债结构，并提高公司养殖业务的综合经营实力。