长江策略：医药板块最为大众所好 消费投资者加仓更集中

　　报告摘要

　　1、医药板块最为大众所好，且地产的关注度或并非如市场所预期的低。

　　2、科技投资者加仓更分散，消费投资者加仓更集中，或与板块资金容量有关。

　　3、短期震荡偏弱，中期(年度)维持看多。结构维持2月中旬以来推荐：“稳内需”+“刚需消费”。科技内需，5G、计算机细分后续值得关注。

　　Q1基金经理的风格有何变化？

　　上周市场价格小幅调整，结构局部波动。市场整体波澜不惊，关注点聚焦于基金一季报。本周，我们从基金持仓风格的角度，梳理个中变化。

　　1)短期：部分结构分歧的信号正在增加，对市场短期调整的判断正在逐步验证。我们构建的情绪指标(扩散指数)出现自3月以来的第一次涨跌分歧，全A扩散指数回升4pct至41%，中证500回升5pct至40%，上证50大幅下滑至38%。市场宽度CJBI(上证综指)4月读数降至极窄水平，CJBI(HS300)仍在高位。我们认为上证综指或将领先HS300筑底。对短期市场仍偏谨慎：指标形态中性转弱。

　　2)一季度基金经理在持仓风格上的变化：1)结构上，偏好成长的基金经理和偏好价值的基金经理相对割裂，但医药和地产更类似成长和价值的中间地带。医药板块最为大众所好，且地产的关注度或并非如市场所预期的低。2)无论风格，积极派基金经理几乎一致性增持科技、医药。3)科技投资者加仓更分散，消费投资者加仓更集中，或与板块资金容量有关。

　　3)中期观点：大势震荡，风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验，短期反弹动力一般。风格仍平衡，剩余流动性框架下，中期维持战略看多。

　　行业配置：优选“稳内需”+“刚需涨价”细分

　　结构上，短期维持“稳内需”组合+“刚需涨价”品种。5月中旬待盈利消化逐步落地后，部分科技内需，5G、计算机细分，后续值得关注。

　　主题配置：短期关注生物科技，持续关注国改

　　短期关注生物科技，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

　　风险提示：

　　1、经济增速超预期下滑；

　　2、市场风格超预期调整。