两市股指反弹拉升 创业板指涨逾1%收复3400点

　　继昨日大跌后，7月28日，两市股指开盘后震荡上扬，截至发稿，沪指涨约0.3%，深成指涨约0.5%，创业板指涨逾1%收复3400点。数据显示，北向资金小幅净流入。盘面上看，煤炭、软件、半导体、工程机械、有色、钢铁、汽车、化工等板块均走强；

　　华安证券（600909）指出，7月以来持续提示变局窗口期在即、市场风险偏好面临诸多扰动。变局窗口期主要体现在两个方面，一是流动性可能发生边际变化。主要在于二季度超预期的宽松可能得以扭转。但1万亿的超预期降准使得市场形成了进一步宽松的预期，这种宽松预期存在被证伪的可能，降息预期的落空是初次证伪。再次证伪有望在8月15日MLF到期，观察央行的操作，这是变局尤为重要的一环。倾向认为当前央行还是维持中性操作，无宽松的必要条件。无论是短端利率还是长端利率都面临上行的压力。

　　二是政策调整及外围影响可能引发市场风险偏好变化。近期基本面边际变化有限，造成市场大幅波动的原因还是在于风险偏好的变化。7月中旬以后，风险偏好面临多重抑制。首先，内部多行业强监管走向前台，房地产持续加码，地产债券违约风险持续暴露；地方政府隐性债务持续压降，地方国企、城投平台风声鹤唳；证券市场、平台经济、教育等行业均重磅出击；这些均显着压制市场风险偏好。唯独新能源、芯片半导体领域有行业政策支持，局部风险偏好尚可，但也面临估值与业绩相匹配的问题。其次，外部美联储政策面临调整、美股波动也扰动A股。整体看下来，市场整体风险偏好难以提升，因此向上空间有限。但增长与流动性当前均无忧，因此向下也无深度调整的风险。