国泰君安：维持长城汽车“增持”评级 目标价78.6元

　　国泰君安发布研究报告，维持长城汽车“增持”评级，目标价78.6元，公司10月销量符合预期核心车型交付创新高且需求旺盛，预计2021-23年EPS为0.84/1.31/1.77元;公司强产品周期带来高成长性与电动智能等科技属性不断强化，予2022年60倍PE。

　　国泰君安主要观点如下：

　　销量环比改善同比承压，个性化高端品牌表现较好

　　10月长城汽车销售新车112069辆，环比上升12%，同比下滑17%左右，1-10月累计销售996,114辆，累计同比增长22%，月度缺芯影响仍未消除。受芯片短缺影响，哈佛等主流车型销量单月同比降幅较大。

　　坦克欧拉交付再创新高，未来新品值得期待

　　坦克300热度居高不下，单月交付再创新高，10月交付9,950辆，1-10月累计交付62,522辆。坦克500正式预售，首家品牌体验中心将落户羊城，未来新产品周期将延续。欧拉好猫单月销售7,845辆，环比增长54.3%创新高，累计销量超3万量。

　　进军东南亚，全球化版图再扩张

　　10月长城汽车相继登陆巴基斯坦与老挝市场，进一步加速了东南亚市场发展，未来有望打破日系车主导。10月长城汽车海外销售新车14,074辆，同比增长30.3%，1-10月海外销售占比达11.2%。长城汽车获得受海外多地认可，泰国、南非、中南美等市场的10月销量持续提升，均创历史新高。

　　风险提示：芯片供给恢复进度不及预期，新车型销量不及预期。