东北证券 震荡格局中继续关注结构轮动的新特征

　　周一市场低开高走、风格轮动；上证指数收于3494点、上涨1.05%，创业板指下跌0.98%、上证50指数上涨1.24%，两市A股成交1.24万亿左右、成交环比略有增加。板块方面，农业、休闲服务、房地产、传媒等涨幅居前，电气设备、有色、电子、军工等跌幅居前；主题方面，养猪养鸡、啤酒乳业、食品加工等涨幅突出，锂电池、芯片等遭遇滑铁卢、大幅下跌；两市个股涨跌比为3100:1211、上涨家数更多些。

　　从市场运行看，周一市场在美元反弹等催化下早盘低开；但是，热点轮动、高低切换成了新特征。前期跌幅较大的养猪养鸡、食品、家电、旅游等消费股以及房地产、工程机械、金融等低估值的周期股出现了报复性反弹，相反、宁德时代（300750）、隆基股份（601012）等热门赛道龙头股下挫、带动相关热点回落。低估值板块以及前期跌幅较大的消费白马股反弹，而新能源等热门赛道回落；这种风格轮动之前已经有征兆，比如三一重工（600031）、【中国电建(601669)、股吧】（601669）、保利地产（600048）等在前几日的交易中已经有所正向表现，相反、宁德时代等赛道股在面对政策利好时表现出了该涨不涨的滞涨特征，存量博弈、此消彼长。总体看，周一市场反弹，但仍未有效收复3500点，即3500-3600点上档密集成交区间仍是重要压力位置；一般而言，短期尚难有效收复该区间。

　　信息面看，已经公布的7月CPI和PPI分别为1%和9%、高于上月且高于市场预期；美国非农数据好于预期、本周美国物价数据也将公布，通胀数据成了短线市场的扰动项目。总体看，周一港股指数微涨、表现落后于A股指数，市场并未形成增量资金驱动的条件；更多还是存量轮动的特征。

　　隔夜欧美市场涨跌互现，道指微跌而纳斯达克指数微涨，美元反弹，贵金属、石油虽然盘中有较长下影线但收盘仍跌幅在2-3%；市场对通胀数据高企、就业数据良好情况下美联储Taper收缩的预期有所升温。就后市而言，维持前期思路：指数在3500点一线的压力依然存在，重点关注短期市场结构的新特征。单就8月指数的收盘价而言、有2/3的概率会收阴线；但是存量博弈下的热点反复轮动、高低切换仍是主基调和主要关注点。继续关注新能源等热门赛道与茅指数尤其是其中的工程机械、建材、基础消费品等之间的此消彼长。至于是否真正发生风格切换，即热门赛道股迁移至稳增长的基建建材工程机械以及略带防御特征的超跌的基础消费品等，先验的看这个概率比较大；实操层面，如果未来2日新能源、芯片等继续跑输的话，那么向滞涨白马股转移的风格切换的概率将显着增大，即价值跑赢成长、基建和消费占优已经有1周左右时间的情况下，目前位置则处于一个临界点。倾向于以不变应万变、均衡配置中适度增加价值类的比例、热门赛道股的高波动性需要适度审慎应对。方向上，可以从大幅回落至合理估值水平乃至有所低估的部分茅指数成分股、中报业绩较好的部分传统周期产业的低估值个股以及一些尚未被市场过度挖掘兼具逻辑的中小细分行业个股。跟踪港股中互联网龙头股的走向以便推断管理层监管压力对市场的影响程度；跟踪大中小企业景气和盈利的变化，单纯选小市值的风格策略在中报和三季报中或将面临考验，选择小市值风格时需要考虑业绩情况、防止风格异动带来的调整压力。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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