东北证券【点石1号 股市正阳】下探20日均线后的回拉 关注结构行情的新特征

　　周二指数探底回升、风格显着轮动，上证指数收于3543点、上涨0.45%，创业板指下跌1.76%、科创50指数下跌2%，上证50指数下跌0.5%；两市A股成交1.47万亿元、成交环比微降。板块方面，采掘、钢铁、房地产、建筑、有色、银行等涨幅居前；休闲服务、食品饮料、电子、电气设备等跌幅居前，成长和价值风格明显在轮动，消费和双创等成长主线在调整、煤炭有色以及一带一路中字头央企等偏价值股则上涨明显，两市个股涨跌比为2079:2258、下跌家数更多些。

　　从市场运行看，周二市场波动较大，盘中上证指数最低下探至3496点、跌破20日均线，而后在金融地产周期基建等权重股带动下显着回拉。与此同时，周二港股市场也出现明显反弹，尤其是腾讯阿里美团快手等互联网股也出现了一定的反弹，市场资金在博弈情绪修复，但也表明如果没有特别大的利空的话，处于历史最低估值水平的一些互联网股、央企权重等股票的赔率在增加。相反，一些科技股、消费股的中报业绩增速并不特别理想，以创业板指为例、创业板头部的100只个股的中报净利润增速35%但是2季度单季的业绩增速仅6%左右、业绩增速下滑但估值在60倍左右，显然有些力不从心；叠加低价股、低估值板块尤其是央企、国资主线个股的企稳反弹，此消彼长、风格在逐步轮换。

　　过去的八月份市场，指数风格分化，资源股、中字头央企以及新能源股中的二三线个股表现突出，但是，无论茅指数还是宁指数表现都一般。上证指数虽然一度跌破3400点但月上涨4.3%，创业板指则月下跌6.5%、科创50指数下跌9.4%；上证指数好于预期但是市场风格轮动则在预期范畴，市场处于相对强势的存量博弈、板块轮动之中，但并没有改变震荡市的格局，9月份市场仍有回撤且反复的较大概率。从业绩增速、大小非减持以及热点轮动等维度来看，创业板指从高点回调10%尚不够、可能需要20%。

　　周二宁指数和茅指数下跌，隔夜信息面较多。一方面，茅指数不少个股跌停，中国平安受到监管工作函，虽有辟谣但是2季度业绩不佳可以解释平安等龙头股下跌的归因；业绩不佳对股价的冲击，也开始作用到隆基股份（601012）等热门赛道股，赔率也在显着下降。另一方面，芯片龙头兆易创新（603986）等股东、国家大基金的减持公告、挫伤了市场的持股信心，并引发了市场对芯片后续景气度边际回落的担忧。资金短期的避风港聚焦在国企为主的资源股、估值较低的中字头央企以及不时脉冲的券商股；这是短期行情的新特征。

　　目前市场天量成交但是个股却跌多涨少且没有出现明显的新热点（如果一定要说有的话，那就资源股和前段时间国资委提及的央企重整题材），这并非是一个量价配合良好的走势特征。隔夜欧美市场微跌、大宗商品涨跌互现。因此，维持前期思路：经济下行、政策稳中略松但动作尚不明显，结构性估值泡沫的存在也使得市场以震荡市、风格和板块的反复轮动来演绎；倾向于控制仓位、逢低适度布局、均衡配置中适度增加价值类的比例，关注央企国资板块的走向、近期央企国资主题故的走势有持续占优的特征。继续跟踪AH股溢价率的演变，关注港股互联网巨头的K线能否走出双底形态；需要防范中小企业景气回落、业绩不及预期引发中小盘股分化加大的风险，警惕因周期资源股的上涨而掩盖多数中小盘股业绩增长乏力的指数特征。