东北证券：予圆通速递“增持”评级 目标价22.77元

　　东北证券发布研究报告称，予圆通速递“增持”评级，预计2021-23年EPS为0.47/0.74/1.01元，对应PE为35x/22x/17x，目标价22.77元。

　　事件：圆通10月实现营收36.04亿元，同比增长27.59%，实现业务量15.74亿票，同比增长19.47%，单票价格2.29元，同比增长6.80%。

　　东北证券主要观点如下：

　　单票价格同比高增，市占率表现亮眼。

　　根据各公司披露数据显示，10月圆通单票价格为2.29元每单，环比提价0.01元，同比大幅提升0.15元;韵达单票价格2.17元，环比提升0.03元，同比下降0.01元;申通单票价格2.11元，环比持平，同比下降0.14元。自9月快递全行业宣布上调派费后，圆通单票价格绝对值与涨幅均保持领先。圆通10月实现市占率15.82%，环比提升0.44pct，同比仅下降0.19pct，代表圆通在全网同比提价0.15元的情况下仅损失了2000万单的份额。

　　高管增持彰显公司信心，持续推行数字化、自动化转型。

　　圆通速递董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份40万股，占公司股份总数的0.0127%，增持金额为527.1万元。潘总主管业务经营近两年，圆通持续推行数字化转型，通过管理端改善实现降本增效，公司在三季度菜鸟指数排名中稳居行业前列。

　　品牌、服务及时效改善得到数据验证，看好圆通在行业格局优化过程中实现超预期利润修复。

　　该行认为10月公司单票价格同比高增，且市场份额并未明显下滑表明：1)圆通在服务、时效稳定性上的改善已经逐步得到客户认可，逐步形成一定的品牌效应;2)公司客户结构正在优化，部分低盈利能力的客户被逐步清退。在恶性竞争停止、行业价格企稳、各公司战略由份额优先转向盈利优先的大背景下，圆通在数字化、自动化端的投入即将迎来红利期，或将享受规模稳健扩张，单票收入微增、成本持续改善的三重利好。看好圆通在此轮行业格局改善的过程中实现超预期修复。

　　投资建议：公司提价幅度行业领先，市场份额进一步提升，时效稳定性与品牌效应逐步得到市场肯定。快递行业正迎来政策推动的底部反转机遇，重视圆通盈利修复的巨大空间。

　　风险提示：快递行业恶性竞争反复，公司降本增效成效不及预期。